{"id":1023,"date":"2021-06-30T16:00:09","date_gmt":"2021-06-30T14:00:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1023"},"modified":"2021-06-30T16:00:12","modified_gmt":"2021-06-30T14:00:12","slug":"neuorientierung-an-den-finanzmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/neuorientierung-an-den-finanzmaerkten\/","title":{"rendered":"Neuorientierung an den Finanzm\u00e4rkten"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 2 \/ 2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Nach einer star\u00adken Performance der Aktien- und Rohstoffm\u00e4rkte im ersten Halbjahr 2021 beob\u00adach\u00adten wir derzeit eine Phase der Neuorientierung mit Anzeichen leich\u00adter Verunsicherung. Inflation und das globale Wirtschaftswachstum werden kontro\u00advers disku\u00adtiert und die M\u00e4rkte reagie\u00adren st\u00e4r\u00adker auf kurz\u00adfri\u00adstige Impulse.<\/p>\n\n\n\n

Wir erach\u00adten diese Faktoren als von vor\u00ad\u00fcbergehender Natur und rech\u00adnen nicht damit, dass insbe\u00adson\u00addere infla\u00adtio\u00adn\u00e4re Tendenzen die Notierungen nach\u00adhal\u00adtig dr\u00fccken werden. Eine Z\u00e4sur inmit\u00adten des markan\u00adten Aufschwungs beschreibt das aktu\u00adelle Befinden der Akteure wohl besser.<\/p>\n\n\n\n

Zwar rich\u00adten auch wir ein genaues Augenmerk auf die anste\u00adhen\u00adden Inflationszahlen und \u2013erwar\u00adtun\u00adgen, tr\u00e4gt doch die Lohnentwicklung weit mehr zur Teuerung bei als die Preisentwicklung auf Rohstoffen. Die aktu\u00adell h\u00f6here Nachfrage nach verschie\u00adde\u00adnen Konsum- und Investitionsg\u00fctern ist dem Nachholbedarf geschul\u00addet und somit als tempo\u00adr\u00e4\u00adres Ph\u00e4nomen zu betrach\u00adten. Die G\u00fcterinflation wird in der Folge aufgrund gestie\u00adge\u00adner Lagervorr\u00e4te abneh\u00admen und schon bald zu Preisdruck f\u00fchren, even\u00adtu\u00adell sogar einen defla\u00adtio\u00adn\u00e4\u00adren Effekt haben.<\/p>\n\n\n\n

Auch ein Anstieg der lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen Renditen muss f\u00fcr Aktien keine drama\u00adti\u00adschen Folgen haben, sofern Wirtschaftswachstum und\/oder Inflation h\u00f6her sind, was nega\u00adtive reale Renditen bedeu\u00adten w\u00fcrde.<\/p>\n\n\n\n

Die einfa\u00adchen Reflationsgesch\u00e4fte \u2013 nament\u00adlich Wachstums- versus Substanzwerte, Zykliker versus defen\u00adsive Titel, Small Caps versus Large Caps \u2013 die sich nach den viel\u00adver\u00adspre\u00adchen\u00adden Forschungsergebnissen bei der Impfstoffherstellung im November 2020 gut entwickelt hatten, liessen im zwei\u00adten Quartal 2021 nach. Wir sind der Auffassung, dass die meisten Faktoren, welche sich gegen Reflationsgesch\u00e4fte gewandt haben, sich wieder abschw\u00e4\u00adchen werden. Das breite makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admi\u00adsche Umfeld unter\u00adst\u00fctzt weiter\u00adhin Aktien. Die Bewertungen f\u00fcr Wachstumsaktien hinge\u00adgen erschei\u00adnen uns immer noch rela\u00adtiv ambitioniert.<\/p>\n\n\n\n

Es sind jedoch weni\u00adger die hohen Bewertungen per se, welche wir als Risiko wahr\u00adneh\u00admen, sondern viel\u00admehr die Anf\u00e4lligkeit im Falle eines nega\u00adti\u00adven Katalysators. Dazu z\u00e4hlen wir beispiels\u00adweise einen schnel\u00adlen und star\u00adken Anstieg der Leitzinsen \u2013 unse\u00adrer Ansicht nach jedoch kein wahr\u00adschein\u00adli\u00adches Szenario. Alleine die teil\u00adweise \u00fcber\u00adbor\u00adden\u00adden Staatsschulden erlau\u00adben kein Anheben der kurz\u00adfri\u00adsti\u00adgen Zinsen. Allerdings ist es denk\u00adbar, dass die Zinsstrukturkurven zumin\u00addest vor\u00fcber\u00adge\u00adhend stei\u00adler werden, bei anhal\u00adtend tiefen und teil\u00adweise nega\u00adti\u00adven kurz\u00adfri\u00adsti\u00adgen Renditen.<\/p>\n\n\n\n

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Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

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Die Zeiten, in welchen Aktien und deren Performance prim\u00e4r durch die g\u00fctige Unterst\u00fctzung der Zentralbanken getrie\u00adben worden sind, neigen sich lang\u00adsam dem Ende zu. Der Fokus wird bei rela\u00adtiv stabi\u00adler Geldpolitik wohl eher auf funda\u00admen\u00adta\u00adlen Parametern wie dem Gewinnwachstum liegen.<\/p>\n\n\n\n

Auf rela\u00adti\u00adver Ebene sollte dieser \u00dcbergang zu einer besse\u00adren Bewertung in denje\u00adni\u00adgen Sektoren, Bereichen und Regionen f\u00fchren, in welchen wir \u00fcber\u00adge\u00adwich\u00adtet sind. Dies sind:<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Style: Value<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u2013 Marktkapitalisierung: Small-Mid Caps<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u2013 Region: Europa<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Per Anfang Mai haben wir in Renminbi emit\u00adtierte chine\u00adsi\u00adsche Staatsanleihen in unsere takti\u00adsche Allokation aufge\u00adnom\u00admen. Die schiere Gr\u00f6sse und das Wachstum des chine\u00adsi\u00adschen Bondmarktes machen ihn zu bedeu\u00adtend, um ihn in Zukunft zu igno\u00adrie\u00adren. China ist der dritt\u00adgr\u00f6sste Markt f\u00fcr Staatsanleihen und w\u00e4chst schnell. Zudem wird die Bedeutung des chine\u00adsi\u00adschen Schuldenmarktes durch die j\u00fcng\u00adsten Indexank\u00fcndigungen (Aufnahme oder Erh\u00f6hung der Gewichtung in bedeu\u00adten\u00adden Benchmarks) hervor\u00adge\u00adho\u00adben. Chinesische Staatsanleihen  haben  das   Potenzial, im Ver\u00ad\u00ad\u00adgleich zu ande\u00adren M\u00e4rkten f\u00fcr Staatsanleihen, eine hohe Rendite zu erzie\u00adlen (aktu\u00adell 3.10%). Zudem weisen sie eine gerin\u00adgere Volatilit\u00e4t auf und korre\u00adlie\u00adren nur wenig mit ande\u00adren fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen M\u00e4rkten.<\/p>\n\n\n\n

  • Geldmarkt<\/strong>
    Anhaltend tiefe Cashquote.<\/li>
  • Anleihen<\/strong>
    Stark unter\u00adge\u00adwich\u00adtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie, kurze Duration.<\/li>
  • Aktien<\/strong>
    \u00dcbergewichtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie.<\/li>
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Gewichtung in liqui\u00adden alter\u00adna\u00adti\u00adven Anlagen. Zudem halten wir an unse\u00adren kapi\u00adtal\u00adge\u00adsch\u00fctz\u00adten Goldstrukturen fest.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

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    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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