{"id":1023,"date":"2021-06-30T16:00:09","date_gmt":"2021-06-30T14:00:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1023"},"modified":"2021-06-30T16:00:12","modified_gmt":"2021-06-30T14:00:12","slug":"neuorientierung-an-den-finanzmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/neuorientierung-an-den-finanzmaerkten\/","title":{"rendered":"Neuorientierung an den Finanzm\u00e4rkten"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><span class=\"caps\">FLASH<\/span> \u2013 <span class=\"caps\">REPORT<\/span> Nr. 2 \/&nbsp;2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left wp-block-paragraph\">Nach einer star\u00adken Performance der Aktien- und Rohstoffm\u00e4rkte im ersten Halbjahr 2021 beob\u00adach\u00adten wir derzeit eine Phase der Neuorientierung mit Anzeichen leich\u00adter Verunsicherung. Inflation und das globale Wirtschaftswachstum werden kontro\u00advers disku\u00adtiert und die M\u00e4rkte reagie\u00adren st\u00e4r\u00adker auf kurz\u00adfri\u00adstige Impulse.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir erach\u00adten diese Faktoren als von vor\u00ad\u00fcbergehender Natur und rech\u00adnen nicht damit, dass insbe\u00adson\u00addere infla\u00adtio\u00adn\u00e4re Tendenzen die Notierungen nach\u00adhal\u00adtig dr\u00fccken werden. Eine Z\u00e4sur inmit\u00adten des markan\u00adten Aufschwungs beschreibt das aktu\u00adelle Befinden der Akteure wohl besser.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zwar rich\u00adten auch wir ein genaues Augenmerk auf die anste\u00adhen\u00adden Inflationszahlen und \u2013erwar\u00adtun\u00adgen, tr\u00e4gt doch die Lohnentwicklung weit mehr zur Teuerung bei als die Preisentwicklung auf Rohstoffen. Die aktu\u00adell h\u00f6here Nachfrage nach verschie\u00adde\u00adnen Konsum- und Investitionsg\u00fctern ist dem Nachholbedarf geschul\u00addet und somit als tempo\u00adr\u00e4\u00adres Ph\u00e4nomen zu betrach\u00adten. Die G\u00fcterinflation wird in der Folge aufgrund gestie\u00adge\u00adner Lagervorr\u00e4te abneh\u00admen und schon bald zu Preisdruck f\u00fchren, even\u00adtu\u00adell sogar einen defla\u00adtio\u00adn\u00e4\u00adren Effekt haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auch ein Anstieg der lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen Renditen muss f\u00fcr Aktien keine drama\u00adti\u00adschen Folgen haben, sofern Wirtschaftswachstum und\/oder Inflation h\u00f6her sind, was nega\u00adtive reale Renditen bedeu\u00adten&nbsp;w\u00fcrde.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die einfa\u00adchen Reflationsgesch\u00e4fte \u2013 nament\u00adlich Wachstums- versus Substanzwerte, Zykliker versus defen\u00adsive Titel, Small Caps versus Large Caps \u2013 die sich nach den viel\u00adver\u00adspre\u00adchen\u00adden Forschungsergebnissen bei der Impfstoffherstellung im November 2020 gut entwickelt hatten, liessen im zwei\u00adten Quartal 2021 nach. Wir sind der Auffassung, dass die meisten Faktoren, welche sich gegen Reflationsgesch\u00e4fte gewandt haben, sich wieder abschw\u00e4\u00adchen werden. Das breite makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admi\u00adsche Umfeld unter\u00adst\u00fctzt weiter\u00adhin Aktien. Die Bewertungen f\u00fcr Wachstumsaktien hinge\u00adgen erschei\u00adnen uns immer noch rela\u00adtiv ambitioniert.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es sind jedoch weni\u00adger die hohen Bewertungen per se, welche wir als Risiko wahr\u00adneh\u00admen, sondern viel\u00admehr die Anf\u00e4lligkeit im Falle eines nega\u00adti\u00adven Katalysators. Dazu z\u00e4hlen wir beispiels\u00adweise einen schnel\u00adlen und star\u00adken Anstieg der Leitzinsen \u2013 unse\u00adrer Ansicht nach jedoch kein wahr\u00adschein\u00adli\u00adches Szenario. Alleine die teil\u00adweise \u00fcber\u00adbor\u00adden\u00adden Staatsschulden erlau\u00adben kein Anheben der kurz\u00adfri\u00adsti\u00adgen Zinsen. Allerdings ist es denk\u00adbar, dass die Zinsstrukturkurven zumin\u00addest vor\u00fcber\u00adge\u00adhend stei\u00adler werden, bei anhal\u00adtend tiefen und teil\u00adweise nega\u00adti\u00adven kurz\u00adfri\u00adsti\u00adgen Renditen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"730\" height=\"572\" src=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/Unbenannt.jpg\" alt class=\"wp-image-1024\"><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Zeiten, in welchen Aktien und deren Performance prim\u00e4r durch die g\u00fctige Unterst\u00fctzung der Zentralbanken getrie\u00adben worden sind, neigen sich lang\u00adsam dem Ende zu. Der Fokus wird bei rela\u00adtiv stabi\u00adler Geldpolitik wohl eher auf funda\u00admen\u00adta\u00adlen Parametern wie dem Gewinnwachstum liegen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auf rela\u00adti\u00adver Ebene sollte dieser \u00dcbergang zu einer besse\u00adren Bewertung in denje\u00adni\u00adgen Sektoren, Bereichen und Regionen f\u00fchren, in welchen wir \u00fcber\u00adge\u00adwich\u00adtet sind. Dies&nbsp;sind:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Style: <em>Value<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Marktkapitalisierung: <em>Small-Mid Caps<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Region: <em>Europa<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per Anfang Mai haben wir in Renminbi emit\u00adtierte chine\u00adsi\u00adsche Staatsanleihen in unsere takti\u00adsche Allokation aufge\u00adnom\u00admen. Die schiere Gr\u00f6sse und das Wachstum des chine\u00adsi\u00adschen Bondmarktes machen ihn zu bedeu\u00adtend, um ihn in Zukunft zu igno\u00adrie\u00adren. China ist der dritt\u00adgr\u00f6sste Markt f\u00fcr Staatsanleihen und w\u00e4chst schnell. Zudem wird die Bedeutung des chine\u00adsi\u00adschen Schuldenmarktes durch die j\u00fcng\u00adsten Indexank\u00fcndigungen (Aufnahme oder Erh\u00f6hung der Gewichtung in bedeu\u00adten\u00adden Benchmarks) hervor\u00adge\u00adho\u00adben. Chinesische Staatsanleihen &nbsp;haben&nbsp; das&nbsp;&nbsp; Potenzial, im Ver\u00ad\u00ad\u00adgleich zu ande\u00adren M\u00e4rkten f\u00fcr Staatsanleihen, eine hohe Rendite zu erzie\u00adlen (aktu\u00adell 3.10%). Zudem weisen sie eine gerin\u00adgere Volatilit\u00e4t auf und korre\u00adlie\u00adren nur wenig mit ande\u00adren fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen M\u00e4rkten.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Geldmarkt<\/strong> <br>Anhaltend tiefe Cashquote.<\/li><li><strong>Anleihen<\/strong> <br>Stark unter\u00adge\u00adwich\u00adtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie, kurze Duration.<\/li><li><strong>Aktien<\/strong> <br>\u00dcbergewichtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie.<\/li><li><strong>Alternative Anlagen <br><\/strong>Neutrale Gewichtung in liqui\u00adden alter\u00adna\u00adti\u00adven Anlagen. Zudem halten wir an unse\u00adren kapi\u00adtal\u00adge\u00adsch\u00fctz\u00adten Goldstrukturen fest.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"789\" src=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/Taktische-Abweichung-1024x789.jpg\" alt class=\"wp-image-1026\" srcset=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/Taktische-Abweichung-1024x789.jpg 1024w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/Taktische-Abweichung-768x592.jpg 768w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/Taktische-Abweichung.jpg 1099w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\"><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"tinyline wp-block-paragraph\"><small>Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis. &nbsp;Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"caps\">FLASH<\/span> \u2013 <span class=\"caps\">REPORT<\/span> Nr. 2 \/&nbsp;2021 Nach einer star\u00adken Performance der Aktien- und Rohstoffm\u00e4rkte im ersten Halbjahr 2021 beob\u00adach\u00adten wir derzeit eine Phase der Neuorientierung mit Anzeichen leich\u00adter Verunsicherung. 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