{"id":1047,"date":"2021-09-29T09:25:00","date_gmt":"2021-09-29T07:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1047"},"modified":"2021-12-15T15:02:52","modified_gmt":"2021-12-15T14:02:52","slug":"gratwanderung-geldpolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/gratwanderung-geldpolitik\/","title":{"rendered":"Gratwanderung Geldpolitik"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ob und wann die ameri\u00adka\u00adni\u00adsche Zentralbank FED<\/span> die Drosselung der Anleihek\u00e4ufe (Tapering) star\u00adtet, war das viel\u00adleicht meist\u00addis\u00adku\u00adtierte Thema unter den Finanzmarktteilnehmern. Die erste Drosselung wird nun voraus\u00adsicht\u00adlich noch vor Ende Jahr 2021 vollzogen.<\/p>\n\n\n\n

Urspr\u00fcnglich wurde die Idee der Ausweitung der Geldbasis von der Bank of Japan entwickelt und seit\u00adher von den Vereinigten Staaten und ande\u00adren L\u00e4ndern \u00fcber\u00adnom\u00admen. Dabei war stets erkl\u00e4r\u00adtes Ziel, durch den Kauf von Staatsanleihen seitens Zentralbanken die Wirtschaft mit g\u00fcnsti\u00adger Liquidit\u00e4t zu versor\u00adgen, in der Folge das Wachstum anzu\u00adkur\u00adbeln und letzt\u00adend\u00adlich einen kontrol\u00adlier\u00adten Anstieg der Inflation herbeizuf\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n

Zurzeit sehen wir hohe Steigerungsraten in Bezug auf Wirtschaftswachstum und Unternehmensgewinne. Durch die damit einher\u00adge\u00adhende, h\u00f6here Umlaufgeschwindigkeit des Geldes, verbun\u00adden mit Rohstoffknappheit und Fachkr\u00e4ftemangel, steigt die Inflation nun mess\u00adbar. Allerdings rela\u00adti\u00adviert der einma\u00adlige Basiseffekt (tiefe Ausgangslage als Folge der Verwerfungen im Jahr 2020) die Preisentwicklung massgeblich.<\/p>\n\n\n\n

Vertrauen als schl\u00fcssel<\/h2>\n\n\n\n

Politik, Wirtschaft und Privathaushalte verlas\u00adsen sich aktu\u00adell welt\u00adweit auf tief\u00adblei\u00adbende Zinsen. Sei es wegen einem bestehen\u00adden Hypothekarkredit,  den exor\u00adbi\u00adtan\u00adten Staatsdefiziten oder ande\u00adren Verbindlichkeiten. Es ist somit verst\u00e4nd\u00adlich, dass gerade die US-Zentralbank vor dieser Ausgangslage sehr behut\u00adsam agiert. Vorsicht ist auch tats\u00e4ch\u00adlich gebo\u00adten, denn bereits rheto\u00adri\u00adsche Spitzfindigkeiten der Notenbanker k\u00f6nn\u00adten zu einer veri\u00adta\u00adblen Schuldenkrise f\u00fchren. Aktuell jedoch vertrauen die Marktteilnehmer den Konzepten und F\u00e4higkeiten der W\u00e4hrungsh\u00fcter \u2013 dem Fundament f\u00fcr Finanzstabilit\u00e4t.<\/p>\n\n\n\n

Generell profi\u00adtie\u00adren Schuldner von nega\u00adti\u00adven Realzinsen, w\u00e4hrend Gl\u00e4ubiger darun\u00adter leiden. Dies f\u00fchrt dazu, dass kurz\u00adfri\u00adstig eine hohe Staatsverschuldung keine erheb\u00adli\u00adchen Auswirkungen auf die laufende Rechnung haben, jedoch eine hohe Sensitivit\u00e4t gegen\u00ad\u00fcber stei\u00adgen\u00adden Zinsen entsteht.<\/p>\n\n\n\n

Sparer, aber auch Pensionskassen, haben demge\u00adgen\u00ad\u00fcber Schwierigkeiten, ihr Verm\u00f6gen bei mode\u00adra\u00adtem Risiko mit posi\u00adti\u00adver erwar\u00adte\u00adter Rendite anzu\u00adle\u00adgen. Das schl\u00e4gt sich nicht zuletzt auf die pers\u00f6n\u00adli\u00adche Altersrentenentwicklung nieder.<\/p>\n\n\n\n

Die realen Renditen im Euroland (Renditen nach Abzug der Inflation) liegen auf einem Rekordtief<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Die realen Renditen in Deutschland sind<\/em> seit nunmehr 5 Jahren negativ<\/em><\/p>\n\n\n\n

 <\/em><\/p>\n\n\n\n

Die M\u00e4rkte<\/h2>\n\n\n\n

Zeiten mit tiefen Renditen bzw. nega\u00adti\u00adven realen Renditen sind N\u00e4hrboden f\u00fcr eine starke Performance eini\u00adger Anlageklassen. Gerade Aktien und Immobilien gingen durch die Decke. Aber auch der Weg des Geldes ins Reich der virtu\u00adel\u00adlen W\u00e4hrungen, der Kunst und des exklu\u00adsi\u00adven Weines ist damit geeb\u00adnet. Es gibt viel g\u00fcnsti\u00adges Geld, welches ein Ventil bzw. eine Investitionsgelegenheit sucht. Mit Ausnahme der Kryptow\u00e4hrungen haben diese Anlagem\u00f6glichkeiten eines gemein: Inflation und h\u00f6here Zinsen brem\u00adsen sie aus.<\/p>\n\n\n\n

Dieses Damoklesschwert schwebt \u00fcber den M\u00e4rkten und l\u00e4sst diese aktu\u00adell immer wieder inne\u00adhal\u00adten. Eine durch\u00adaus gesunde Entwicklung in diesem fort\u00adge\u00adschrit\u00adte\u00adnen Stadium des Wachstumszyklus.<\/p>\n\n\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

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Angesichts dieser Aussichten posi\u00adtio\u00adnie\u00adren wir uns, nach\u00addem wir zu Recht opti\u00admi\u00adstisch ins Jahr gestar\u00adtet sind, wieder etwas zur\u00fcck\u00adhal\u00adten\u00adder in Bezug auf Aktien. Es sind die Erwartungen und Einsch\u00e4tzungen, welche die M\u00e4rkte steu\u00adern, und weni\u00adger die aktu\u00adel\u00adlen Wirtschaftszahlen. Wachstumstitel sind dar\u00fcber hinaus aufgrund ihrer Bilanzstruktur etwas anf\u00e4l\u00adli\u00adger auf h\u00f6here Zinsen und weisen in vielen F\u00e4llen bereits hohe Kurs\/Gewinn-Verh\u00e4ltnisse aus.<\/p>\n\n\n\n

Gold k\u00f6nnte in diesem Umfeld eine erste Renaissance erfah\u00adren, weshalb wir an unse\u00adrer Allokation festhalten.<\/p>\n\n\n\n

Ganz gene\u00adrell redu\u00adzie\u00adren wir die Risiken in den von uns betreu\u00adten Portfolios leicht.<\/p>\n\n\n\n

  • Geldmarkt<\/strong>
    Leicht erh\u00f6ht gegen\u00ad\u00fcber der Vorperiode.<\/li>
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtet rela\u00adtiv zur Strategie, kurze Duration.<\/li>
  • Aktien<\/strong>
    Die \u00dcbergewichtung wurde Anfang August redu\u00adziert und Gewinne reali\u00adsiert. Zurzeit sind wir neutral bis leicht \u00fcber\u00adge\u00adwich\u00adtet positioniert.<\/li>
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Nachdem wir letz\u00adtes Jahr den Gewinn auf unse\u00adren Goldpositionen reali\u00adsiert hatten, inve\u00adstier\u00adten wir anschlie\u00adssend den Erl\u00f6s in Goldprodukte mit Kapitalschutz. Diese takti\u00adsche Absicherung hat sich bezahlt gemacht, ist doch Gold seit\u00adher um rund 15% gefal\u00adlen. Seit August sind wir nun in passive Gold-Fonds investiert.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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