{"id":1144,"date":"2022-06-28T09:48:00","date_gmt":"2022-06-28T07:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1144"},"modified":"2022-06-29T10:30:19","modified_gmt":"2022-06-29T08:30:19","slug":"stagflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/stagflation\/","title":{"rendered":"Stagflation"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2022<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Weltwirtschaft wird nach einer Prognose des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF<\/span>) in diesem Jahr lang\u00adsa\u00admer wach\u00adsen. Zeitgleich erwar\u00adtet der IWF<\/span> eine erh\u00f6hte Inflationsrate.<\/p>\n\n\n\n

Das gleich\u00adzei\u00adtige Auftreten eines stagnie\u00adren\u00adden oder r\u00fcck\u00adl\u00e4u\u00adfi\u00adgen Wirtschaftswachstums und einer schwin\u00adden\u00adden Kaufkraft wird im Fachjargon als Stagflation bezeich\u00adnet. Der Begriff setzt sich zusam\u00admen aus den \u00f6kono\u00admi\u00adschen Bezeichnungen Stagnation und Inflation. Solche l\u00e4nge\u00adren Phasen gab es zuletzt in den 1970er- und 1980er-Jahren. In beiden F\u00e4llen resul\u00adtierte eine Rezession, welche das Preisniveau wiederum entspre\u00adchend anpasste.<\/p>\n\n\n\n

Die unkon\u00adven\u00adtio\u00adnelle Geldpolitik der Zentralbanken in den letz\u00adten Jahren (Negativzinsen und Anleihek\u00e4ufe) schie\u00adnen bew\u00e4hrte Instrumente, um defla\u00adtio\u00adn\u00e4\u00adren Tendenzen und einem sich verlang\u00adsa\u00admen\u00adden Wirtschaftswachstum entge\u00adgen\u00adzu\u00adtre\u00adten. Es zeigt sich nun, wie schon lange und oft gemahnt, die Kehrseite dieser jahre\u00adlang prak\u00adti\u00adzier\u00adten Massnahme.<\/p>\n\n\n\n

Die von uns seit Anfang Jahr einge\u00adschla\u00adgene Krebs-Gang-Anlagetaktik (zwei Schritte vor, einer zur\u00fcck) hat, im Quervergleich zu unse\u00adren Mitbewerbern, zu sehr guten Resultaten gef\u00fchrt. Zwei Herangehensweisen erwie\u00adsen sich an dieser Stelle als beson\u00adders wert\u00advoll. Einerseits die Verwendung von Risikogef\u00e4ssen als port\u00adfo\u00adlio\u00ad\u00fcber\u00adla\u00adger\u00adtes Risikomanagement und ande\u00adrer\u00adseits unser akti\u00adves Vorgehen in Form von takti\u00adschen Positionierungen. <\/p>\n\n\n\n

Aufteilung nach Risikogef\u00e4ssen<\/em><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Nach unse\u00adrer Ansicht ist es schwie\u00adrig im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld empi\u00adri\u00adsche R\u00fcckschl\u00fcsse aus der Vergangenheit zu ziehen. Unsere erg\u00e4n\u00adzende Risikomessung nach Risikogef\u00e4ssen haben wir vor drei Jahren einge\u00adf\u00fchrt, da wir glau\u00adben, dass das klas\u00adsi\u00adsche Vorgehen im Risikomanagement nicht das tats\u00e4ch\u00adlich impli\u00adzite Risiko eines Portfolios wider\u00adspie\u00adgelt. In der Aufteilung nach Risikogef\u00e4ssen werden histo\u00adri\u00adsche Zusammenh\u00e4nge und Verh\u00e4ltnisse (Kovarianz und Korrelation) zwischen einzel\u00adnen Anlageklassen bewusst nicht ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt. Hintergrund dieser Herangehensweise ist die Flut an Liquidit\u00e4t von Seiten der Zentralbanken, mit der die M\u00e4rkte \u00fcber die Jahre stark beein\u00adflusst und mani\u00adpu\u00adliert worden sind. Keine Anlageklasse konnte sich dieser Beeinflussung entziehen.<\/p>\n\n\n\n

Die Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten wird weiter\u00adhin hoch blei\u00adben, da grosse Unklarheit herrscht, wie sich Wachstum und Inflation unter gege\u00adbe\u00adnen Voraussetzungen gegen\u00adsei\u00adtig beein\u00adflus\u00adsen. Das Augenmerk wird auf der Entwicklung der Unternehmensgewinne in den kommen\u00adden Quartalen liegen.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Die Anleihem\u00e4rkte haben stark korri\u00adgiert, da die Inflation rapid steigt und die Zentralbanken erste und teils drasti\u00adsche Zinserh\u00f6hungen einge\u00adlei\u00adtet haben.<\/p>\n\n\n\n

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<\/figure>\n<\/figure>\n\n\n\n

Wir gehen davon aus, dass sich die Diskussion nun auf die schwin\u00adden\u00adden Wachstumsaussichten verla\u00adgert und die Inflation als Resultat entspre\u00adchend eind\u00e4m\u00admen k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n

Opportunit\u00e4ten am Finanzmarkt sehen wir in der Bewertung von fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen Wertpapieren, welche deut\u00adlich an Attraktivit\u00e4t gewon\u00adnen hat. Der Ausverkauf im Obligationenmarkt war markant und es ist eine Stabilisierung der Renditen zu erwarten.<\/p>\n\n\n\n

Eine Aufstockung und h\u00f6here Positionierung in Anleihen erscheint uns als sinn\u00advoll. Bargeldbest\u00e4nde, welche \u00fcber den Verlauf des Jahres auf einem f\u00fcr uns un\u00fcb\u00adlich hohen Niveau verharr\u00adten, werden mit diesem Investment wieder reduziert.<\/p>\n\n\n\n

  • Geldmarkt<\/strong>
    Leicht erh\u00f6hte Quote.<\/li>
  • Anleihen<\/strong>
    Nach dem star\u00adken Renditeanstieg bieten die Anleihenm\u00e4rkte jetzt wieder attrak\u00adtive Anlagechancen. Vor einer Woche haben wir auf takti\u00adscher Ebene das Portfoliorisiko leicht erh\u00f6ht, durch den Aufbau von Anleihen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten.<\/li>
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation.<\/li>
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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