{"id":1144,"date":"2022-06-28T09:48:00","date_gmt":"2022-06-28T07:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1144"},"modified":"2022-06-29T10:30:19","modified_gmt":"2022-06-29T08:30:19","slug":"stagflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/stagflation\/","title":{"rendered":"Stagflation"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2022<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Weltwirtschaft wird nach einer Prognose des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF<\/span>) in diesem Jahr lang\u00adsa\u00admer wach\u00adsen. Zeitgleich erwar\u00adtet der IWF<\/span> eine erh\u00f6hte Inflationsrate.<\/p>\n\n\n\n

Das gleich\u00adzei\u00adtige Auftreten eines stagnie\u00adren\u00adden oder r\u00fcck\u00adl\u00e4u\u00adfi\u00adgen Wirtschaftswachstums und einer schwin\u00adden\u00adden Kaufkraft wird im Fachjargon als Stagflation bezeich\u00adnet. Der Begriff setzt sich zusam\u00admen aus den \u00f6kono\u00admi\u00adschen Bezeichnungen Stagnation und Inflation. Solche l\u00e4nge\u00adren Phasen gab es zuletzt in den 1970er- und 1980er-Jahren. In beiden F\u00e4llen resul\u00adtierte eine Rezession, welche das Preisniveau wiederum entspre\u00adchend anpasste.<\/p>\n\n\n\n

Die unkon\u00adven\u00adtio\u00adnelle Geldpolitik der Zentralbanken in den letz\u00adten Jahren (Negativzinsen und Anleihek\u00e4ufe) schie\u00adnen bew\u00e4hrte Instrumente, um defla\u00adtio\u00adn\u00e4\u00adren Tendenzen und einem sich verlang\u00adsa\u00admen\u00adden Wirtschaftswachstum entge\u00adgen\u00adzu\u00adtre\u00adten. Es zeigt sich nun, wie schon lange und oft gemahnt, die Kehrseite dieser jahre\u00adlang prak\u00adti\u00adzier\u00adten Massnahme.<\/p>\n\n\n\n

Die von uns seit Anfang Jahr einge\u00adschla\u00adgene Krebs-Gang-Anlagetaktik (zwei Schritte vor, einer zur\u00fcck) hat, im Quervergleich zu unse\u00adren Mitbewerbern, zu sehr guten Resultaten gef\u00fchrt. Zwei Herangehensweisen erwie\u00adsen sich an dieser Stelle als beson\u00adders wert\u00advoll. Einerseits die Verwendung von Risikogef\u00e4ssen als port\u00adfo\u00adlio\u00ad\u00fcber\u00adla\u00adger\u00adtes Risikomanagement und ande\u00adrer\u00adseits unser akti\u00adves Vorgehen in Form von takti\u00adschen Positionierungen. <\/p>\n\n\n\n

Aufteilung nach Risikogef\u00e4ssen<\/em><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Nach unse\u00adrer Ansicht ist es schwie\u00adrig im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld empi\u00adri\u00adsche R\u00fcckschl\u00fcsse aus der Vergangenheit zu ziehen. Unsere erg\u00e4n\u00adzende Risikomessung nach Risikogef\u00e4ssen haben wir vor drei Jahren einge\u00adf\u00fchrt, da wir glau\u00adben, dass das klas\u00adsi\u00adsche Vorgehen im Risikomanagement nicht das tats\u00e4ch\u00adlich impli\u00adzite Risiko eines Portfolios wider\u00adspie\u00adgelt. In der Aufteilung nach Risikogef\u00e4ssen werden histo\u00adri\u00adsche Zusammenh\u00e4nge und Verh\u00e4ltnisse (Kovarianz und Korrelation) zwischen einzel\u00adnen Anlageklassen bewusst nicht ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt. Hintergrund dieser Herangehensweise ist die Flut an Liquidit\u00e4t von Seiten der Zentralbanken, mit der die M\u00e4rkte \u00fcber die Jahre stark beein\u00adflusst und mani\u00adpu\u00adliert worden sind. Keine Anlageklasse konnte sich dieser Beeinflussung entziehen.<\/p>\n\n\n\n

Die Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten wird weiter\u00adhin hoch blei\u00adben, da grosse Unklarheit herrscht, wie sich Wachstum und Inflation unter gege\u00adbe\u00adnen Voraussetzungen gegen\u00adsei\u00adtig beein\u00adflus\u00adsen. Das Augenmerk wird auf der Entwicklung der Unternehmensgewinne in den kommen\u00adden Quartalen liegen.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Die Anleihem\u00e4rkte haben stark korri\u00adgiert, da die Inflation rapid steigt und die Zentralbanken erste und teils drasti\u00adsche Zinserh\u00f6hungen einge\u00adlei\u00adtet haben.<\/p>\n\n\n\n

\n
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Wir gehen davon aus, dass sich die Diskussion nun auf die schwin\u00adden\u00adden Wachstumsaussichten verla\u00adgert und die Inflation als Resultat entspre\u00adchend eind\u00e4m\u00admen k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n

Opportunit\u00e4ten am Finanzmarkt sehen wir in der Bewertung von fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen Wertpapieren, welche deut\u00adlich an Attraktivit\u00e4t gewon\u00adnen hat. Der Ausverkauf im Obligationenmarkt war markant und es ist eine Stabilisierung der Renditen zu erwarten.<\/p>\n\n\n\n

Eine Aufstockung und h\u00f6here Positionierung in Anleihen erscheint uns als sinn\u00advoll. Bargeldbest\u00e4nde, welche \u00fcber den Verlauf des Jahres auf einem f\u00fcr uns un\u00fcb\u00adlich hohen Niveau verharr\u00adten, werden mit diesem Investment wieder reduziert.<\/p>\n\n\n\n

  • Geldmarkt<\/strong>
    Leicht erh\u00f6hte Quote.<\/li>
  • Anleihen<\/strong>
    Nach dem star\u00adken Renditeanstieg bieten die Anleihenm\u00e4rkte jetzt wieder attrak\u00adtive Anlagechancen. Vor einer Woche haben wir auf takti\u00adscher Ebene das Portfoliorisiko leicht erh\u00f6ht, durch den Aufbau von Anleihen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten.<\/li>
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation.<\/li>
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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