{"id":1210,"date":"2023-03-20T12:44:38","date_gmt":"2023-03-20T11:44:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1210"},"modified":"2023-03-20T12:44:39","modified_gmt":"2023-03-20T11:44:39","slug":"zwischen-bullen-und-baeren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/zwischen-bullen-und-baeren\/","title":{"rendered":"Zwischen Bullen und B\u00e4ren"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 1 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dem brei\u00adten Aktienmarkt, vor allem aber den letzt\u00adj\u00e4h\u00adri\u00adgen B\u00f6rsenverlierern, gelang ein fulmi\u00adnan\u00adter Start ins neue Jahr. Indizes, beispiels\u00adweise der tech\u00adno\u00adlo\u00adgie\u00adla\u00adstige Nasdaq, verzeich\u00adne\u00adten den besten Januar seit \u00fcber 20 Jahren. Gefallene B\u00f6rsenlieblinge aus den Sektoren Technologie und Internet erleb\u00adten eine grosse Renaissance. Eine Bewegung, die ihren Anstoss keinen schlag\u00adkr\u00e4f\u00adti\u00adgen funda\u00admen\u00adtal\u00adwirt\u00adschaft\u00adli\u00adchen Argumenten verdankte. Vielmehr war es aufkei\u00admende Hoffnung auf eine baldige Abkehr von der restrik\u00adti\u00adven Geldpolitik seitens US-Notenbank, eine sanfte Landung der Wirtschaft sowie einen raschen R\u00fcckgang der Inflation. Die soge\u00adnannte \u00abFear of miss\u00ading out\u00bb, kurz FOMO<\/span>, also die Angst, bei stei\u00adgen\u00adden Aktienkursen nicht zu parti\u00adzi\u00adpie\u00adren, befeu\u00aderte den Kursanstieg zus\u00e4tz\u00adlich. Wir bei Livalor haben diese Entwicklung genutzt, um die Aktienquote in den Kundenportfolios zu redu\u00adzie\u00adren und uns inner\u00adhalb der Aktienallokation defen\u00adsi\u00adver zu positionieren.<\/p>\n\n\n\n

Prompt kam die Trendwende Mitte Februar und die Euphorie bez\u00fcg\u00adlich einer Umkehr zu einer locke\u00adre\u00adren Geldpolitik war verflo\u00adgen. Ein weiter\u00adhin star\u00adker Arbeitsmarkt und das Dementieren einer Kurs\u00e4nderung seitens US-Notenbank d\u00e4mpf\u00adten die Anlegerstimmung deutlich.<\/p>\n\n\n\n

Bankenbranche in der Krise<\/em><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Die Silicon Valley Bank war bis vor kurzem die 16. gr\u00f6sste US-Bank. Sie fokus\u00adsierte sich auf die Finanzierung von Startups in den Bereichen Technologie, Gesundheitswesen und Private Equity. Ein bl\u00fchen\u00addes Gesch\u00e4ft in Zeiten locke\u00adrer Geldpolitik. Mit der Zinswende nahm der Marktwert der fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen Anlagen, welche die Bank auf ihrer Aktivseite verbuchte, jedoch rapide ab. Eine bedroh\u00adli\u00adche Entwicklung f\u00fcr ein Institut, welches Kunden mit hohem Kapitalbedarf bedient. Um diesen zu decken, sah sich die SVB<\/span> gezwun\u00adgen, die erheb\u00adli\u00adchen Marktwertverluste auf den fest\u00adver\u00adzins\u00adli\u00adchen Wertpapieren zu reali\u00adsie\u00adren. Damit die Weiterf\u00fchrung der Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adstet werden konnte, musste drin\u00adgend neues Eigenkapital inji\u00adziert werden. Der Versuch, dieses \u00fcber den Sekund\u00e4rmarkt zu beschaf\u00adfen, resul\u00adtierte in einem komplet\u00adten Vertrauensverlust der Kundschaft, einem Bank Run und schluss\u00adend\u00adlich der Insolvenz.<\/p>\n\n\n\n

Nach mehre\u00adren Jahren zuneh\u00admen\u00adden Vertrauensverlustes erreich\u00adten die Schockwellen des SVB-Debakels auch die Credit Suisse. Als schwa\u00adches Glied in der Kette der global vernetz\u00adten Bankenwelt waren die Auswirkungen der allge\u00admein wach\u00adsen\u00adden Skepsis f\u00fcr das Finanzinstitut beson\u00adders gross. Es folg\u00adten massive Kapitalabfl\u00fcsse. Eine hohe Liquidit\u00e4tsspritze der Schweizer Notenbank (SNB<\/span>) gen\u00fcgte nicht, das Vertrauen von Kunden und Investoren wieder\u00adher\u00adzu\u00adstel\u00adlen. Der Schweizer Bund orche\u00adstrierte schluss\u00adend\u00adlich eine \u00dcbernahme der Credit Suisse durch die Konkurrentin UBS<\/span>. F\u00fcr Aktion\u00e4re, beson\u00adders aber Halter von Pflichtwandelanleihen der ehema\u00adli\u00adgen Grossbank ein herber Schlag.<\/p>\n\n\n\n

Livalor ist seit \u00fcber einem Jahr weder in Aktien noch Pflichtwandelanleihen der Credit Suisse investiert.<\/p>\n\n\n\n

Gefahren und Opportunit\u00e4ten<\/em><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Aktien- und Obligationenm\u00e4rkte entwickeln sich mittel\u00adfri\u00adstig entlang den Zinserwartungen. Kurzfristig k\u00f6nnen jedoch Panik oder Euphorie wech\u00adsel\u00adweise domi\u00adnie\u00adren. Die Federal Reserve m\u00f6chte eine Reaktion der Realwirtschaft auf seine restrik\u00adtive Geldpolitik in Form einer sich abschw\u00e4\u00adchen\u00adden Wirtschaft errei\u00adchen und so die Inflation redu\u00adzie\u00adren \u2013 idea\u00adler\u00adweise ohne in eine Rezession zu rutschen. Eine nicht erw\u00fcnschte Nebenwirkung der konse\u00adquen\u00adten Zinserh\u00f6hungen stell\u00adten dabei jedoch die drei Bankenpleiten in den USA<\/span> dar.<\/p>\n\n\n\n

Wir skiz\u00adzie\u00adren ein Szenario, in welchem die aktu\u00adelle Verunsicherung der Anleger weiter\u00adhin eine erheb\u00adli\u00adche Belastung f\u00fcr den Aktienmarkt darstellt. Als Reaktion der Notenbanken erwar\u00adten wir bes\u00e4nf\u00adti\u00adgende Worte sowie eine Entlastung durch eine Verlangsamung der geplan\u00adten Zinsanhebungen. Zu gross ist im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld die Angst, eine Welle von Bankenpleiten auszu\u00adl\u00f6\u00adsen und das Vertrauen in ein funk\u00adtio\u00adnie\u00adren\u00addes Finanzsystem aufs Spiel zu setzen.<\/p>\n\n\n\n

Davon profi\u00adtie\u00adren d\u00fcrf\u00adten sowohl die zins\u00adsen\u00adsi\u00adti\u00adven Technologiewerte als auch Gold, welches zudem als siche\u00adrer Hafen dient. Die j\u00fcng\u00adsten Ereignisse f\u00fchren zu einem zuneh\u00admen\u00addem Vertrauensverlust in den Finanzsektor und bela\u00adsten die M\u00e4rkte erheb\u00adlich. Erinnerungen an die letzte Finanzkrise stecken vielen Marktteilnehmern noch in den Knochen. Wir beur\u00adtei\u00adlen die Situation verhal\u00adten posi\u00adtiv und erwar\u00adten momen\u00adtan keine globale Bankenkrise.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Wir nutzen den j\u00fcng\u00adsten Taucher an den Aktienm\u00e4rkten und erh\u00f6\u00adhen unsere Aktienquote von unter\u00adge\u00adwich\u00adtet auf neutral. Positionen in Goldminenaktien, US-Technologiewerten und Bankentitel in der Eurozone werden von uns auf takti\u00adscher Ebene \u00fcber\u00adge\u00adwich\u00adtet. Im Bereich Obligationen fokus\u00adsie\u00adren wir uns mehr denn je auf eine sehr gute Schuldnerqualit\u00e4t.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Leichte Reduktion. Allokation verbleibt jedoch \u00fcber neutra\u00adler Quote.<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtet versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation.<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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