{"id":1225,"date":"2023-04-14T09:19:24","date_gmt":"2023-04-14T07:19:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1225"},"modified":"2023-04-17T09:28:55","modified_gmt":"2023-04-17T07:28:55","slug":"der-wandel-des-marktes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/der-wandel-des-marktes\/","title":{"rendered":"Der Wandel des Marktes"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 2 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dem Aktienmarkt zufolge findet eine R\u00fcckkehr zur Normalit\u00e4t statt. Bis vor weni\u00adgen Wochen bef\u00fcrch\u00adte\u00adten viele Investoren eine schwere Bankenkrise, welche nunmehr kaum als reale Gefahr wahr\u00adge\u00adnom\u00admen wird. In Anbetracht der Turbulenzen an den welt\u00adwei\u00adten Finanzm\u00e4rkten, ausge\u00adl\u00f6st durch das Bankenbeben, \u00fcber\u00adrascht der deut\u00adli\u00adche Interessensr\u00fcckgang an dieser Thematik. Gezeichnet wird ein Bild von sich stetig abwech\u00adseln\u00adden Phasen des Miss- und Vertrauens gegen\u00ad\u00fcber den W\u00e4hrungsh\u00fctern sowie den staat\u00adli\u00adchen Finanzdepartements in Bezug auf eine Entsch\u00e4rfung der Situation.<\/p>\n\n\n\n

Ein Blick auf den \u00abFear and Greed\u00bb Index, Massstab f\u00fcr vorherr\u00adschende Emotionen einer brei\u00adten Investorenschar, zeigt, dass wir uns deut\u00adlich im Bereich der Gier befinden.<\/p>\n\n\n\n

Fundamental posi\u00adtive Entwicklungen, welche eine glaub\u00adw\u00fcr\u00addige St\u00fctze f\u00fcr den Markt darstel\u00adlen, sind durch\u00adaus vorhan\u00adden. Dazu geh\u00f6rt der milde Winter in Europa, welcher zu einem deut\u00adlich tiefe\u00adren Energieverbrauch und somit zu tiefer als bef\u00fcrch\u00adte\u00adten Energiepreisen f\u00fchrte. Das Bruttoinlandprodukt der west\u00adli\u00adchen Nationen entwickelte sich bisher eben\u00adfalls besser als erwar\u00adtet und notiert meist im tiefen posi\u00adti\u00adven Bereich.<\/p>\n\n\n\n

Eine Gefahr geht jedoch von der mehr\u00adfach erw\u00e4hn\u00adten Annahme aus, dass Zinssenkungen, prim\u00e4r in den USA<\/span>, gegen Ende des Jahres 2023 folgen werden. Eine Auffassung, welche hart\u00adn\u00e4ckig Bestand hat und im Falle des Nichteintretens zu deut\u00adli\u00adchem Abgabedruck an den Finanzm\u00e4rkten f\u00fchren wird. Aktuelle Inflationszahlen aus den USA<\/span> zeigen, dass die Gesamtinflation zwar leicht r\u00fcck\u00adl\u00e4u\u00adfig ist, die Kerninflation aber einen leich\u00adten Anstieg verzeich\u00adnet. Die Arbeitslosenrate, ein wich\u00adti\u00adger Indikator f\u00fcr die Zinsgestaltung der Notenbanken, ist in den USA<\/span> im M\u00e4rz sogar leicht gesun\u00adken. Keines dieser Signale bef\u00fcr\u00adwor\u00adtet eine Abkehr von der aktu\u00adel\u00adlen Geldpolitik. Es herrscht eine sp\u00fcr\u00adbare Ungewissheit unter den Investoren, wie volks\u00adwirt\u00adschaft\u00adli\u00adche Publikationen zu inter\u00adpre\u00adtie\u00adren sind. Wir befin\u00adden uns m\u00f6gli\u00adcher\u00adweise am Ende einer Phase, in welcher funda\u00admen\u00adtal nega\u00adtive Resultate von Investoren als posi\u00adtiv gewer\u00adtet werden, weil dadurch der Druck auf weitere Zinserh\u00f6hungen seitens Notenbanken abnimmt. Bei anhal\u00adten\u00addem Inflationsdruck in Verbindung mit nega\u00adti\u00adven funda\u00admen\u00adtal\u00adwirt\u00adschaft\u00adli\u00adchen Daten, kann ein baldi\u00adges Umdenken statt\u00adfin\u00adden. Nach Lehrbuch nega\u00adtiv zu inter\u00adpre\u00adtie\u00adrende Zahlen werden alsdann tats\u00e4ch\u00adlich wieder nega\u00adtiv gewertet.<\/p>\n\n\n\n

Kerninflationsraten<\/em> (alle Sektoren, ohne Nahrungsmittel und Energie)<\/em><\/p>\n\n\n\n

<\/figure>\n\n\n\n

Wie im Flash Report vom 20. M\u00e4rz 2023 ange\u00adk\u00fcn\u00addigt, nutz\u00adten wir das durch die Bankenkriese verur\u00adsachte Zwischentief an den Aktienm\u00e4rkten f\u00fcr Zuk\u00e4ufe. Wir gehen jedoch davon aus, dass der Markt lang\u00adsam an Dynamik verlie\u00adren wird und anschlie\u00adssend korri\u00adgiert. Grund daf\u00fcr d\u00fcrfte unter ande\u00adrem die Kerninflation sein, welche sich als hart\u00adn\u00e4cki\u00adger erwei\u00adsen wird als derzeit erwar\u00adtet. Die erhoff\u00adten Zinssenkungen k\u00f6nn\u00adten somit ausblei\u00adben und als St\u00fctze f\u00fcr die Bewertung am Aktienmarkt wegfallen.<\/p>\n\n\n\n

Ein konjunk\u00adtu\u00adrel\u00adler Abschwung beein\u00adflusst Umsatz und Gewinn der Unternehmen. Die Bewertungskompression kann alter\u00adna\u00adtiv oder kumu\u00adla\u00adtiv aus einer Rezession, weiter stei\u00adgen\u00adden Zinsen oder schlicht aus der Pr\u00e4ferenz f\u00fcr sichere Anlagen resul\u00adtie\u00adren. Ausschlaggebend wird der Zeitpunkt sein, ab welchem sich die Bewertungen nicht mehr an der zuk\u00fcnf\u00adti\u00adgen Geldpolitik, sondern an den erwirt\u00adschaf\u00adte\u00adten Ertr\u00e4gen und Ertragsaussichten der Unternehmen orientieren.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Im Zuge der markant stei\u00adgen\u00adden Obligationenrenditen erh\u00f6hte Livalor Mitte 2022 die Allokation in dieser Anlageklasse. Anfang 2023 wurden auch US-Staatsanleihen (z.T. w\u00e4hrungs\u00adge\u00adsi\u00adchert) in den Portfolios ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt. Deren Renditen sind seit\u00adher gefal\u00adlen, was zu erfreu\u00adli\u00adchen Kapitalgewinnen f\u00fchrte. Diese haben wir reali\u00adsiert und die Position abge\u00adsto\u00adssen. Die Bondquote wurde somit reduziert.<\/p>\n\n\n\n

In der Anlageklasse Aktien trenn\u00adten wir uns nach Erreichen unse\u00adres Kursziels von der takti\u00adschen Position in Goldminen und in K\u00fcrze von US-Technologiewerten. Die weitere Entwicklung am Aktienmarkt sehen wir etwas einge\u00adtr\u00fcbt, weshalb wir die Quote zugun\u00adsten des Geldmarktes reduzieren.<\/p>\n\n\n\n

Wir halten neu einen erh\u00f6h\u00adten Anteil im Geldmarkt. Dieser erm\u00f6g\u00adlicht es uns, in vola\u00adti\u00adlen M\u00e4rkten oppor\u00adtu\u00adni\u00adstisch zu handeln.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Erh\u00f6hte Allokation<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtet versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Untergewichtet versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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