{"id":1233,"date":"2023-06-26T10:29:20","date_gmt":"2023-06-26T08:29:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1233"},"modified":"2023-06-29T10:34:51","modified_gmt":"2023-06-29T08:34:51","slug":"risiko-vs-rendite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/risiko-vs-rendite\/","title":{"rendered":"Risiko vs. Rendite"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Es herrscht grosse Uneinigkeit zwischen den Lagern der Bullen und B\u00e4ren. Auf beiden Seiten mangelt es nicht an schlag\u00adkr\u00e4f\u00adti\u00adgen Argumenten, welche die jewei\u00adlige Position unter\u00admau\u00adern. Erstere erfah\u00adren star\u00adken R\u00fcckenwind durch den Trend zur k\u00fcnst\u00adli\u00adchen Intelligenz und allem, was sich in dessen Windschatten bewegt. Zweiteren bietet sich eine grosse Auswahl an nach\u00adtei\u00adli\u00adgen makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admi\u00adschen Entwicklungen, welche eine pessi\u00admi\u00adsti\u00adsche Haltung als einzig logi\u00adschen R\u00fcckschluss erlau\u00adben. Die j\u00fcng\u00adsten Aussagen von Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, waren sinn\u00adbild\u00adlich f\u00fcr ein solches Ereignis. Sein Standpunkt: An eine Zinssenkung sei noch \u00fcber Jahre hinweg nicht zu denken. Im Gegenteil, es werde voraus\u00adsicht\u00adlich auch in diesem Jahr zu weite\u00adren Zinsanhebungen kommen.<\/p>\n\n\n\n

Die Uneinigkeit zwischen den beiden Lagern mag sich am brei\u00adten Aktienmarkt nur bedingt zeigen, nicht aber in den Bewertungen einzel\u00adner Sektoren. Das Bullenlager domi\u00adniert die Sektoren rund um k\u00fcnst\u00adli\u00adche Intelligenz, Halbleiter, Informationstechnologie, virtu\u00adelle Realit\u00e4ten etc., w\u00e4hrend deren Gegenspieler die Sektoren Immobilien, Roh- und Hilfsstoffe, Telecom, Versorgungsbetriebe und weitere fest im Griff haben.<\/p>\n\n\n\n

Fussen stei\u00adgende Kurse jedoch ausschliess\u00adlich auf der Euphorie rund um k\u00fcnst\u00adli\u00adche Intelligenz? Begutachtet man die Bilanzen und Erfolgsrechnungen der grossen Profiteure dieser Entwicklung so stellt man fest, dass diese \u00fcber beson\u00adders solide Eigenmittel, geringe Schulden und anhal\u00adtend rekord\u00adho\u00adhen Cash-Flow verf\u00fc\u00adgen. Teure Neuverschuldung ist somit vorerst kein Thema. Das beschr\u00e4nkte Zinsrisiko in Verbindung mit wach\u00adsen\u00adder Fantasie rund um bahn\u00adbre\u00adchende KI-Technologien bot diesen B\u00f6rsengiganten eine ausge\u00adzeich\u00adnete Grundlage f\u00fcr markant stei\u00adgende Bewertungen. Allerdings kann nur eine sehr geringe Anzahl hoch\u00adka\u00adpi\u00adta\u00adli\u00adsier\u00adter Unternehmen dieser Gruppe zuge\u00adord\u00adnet werden. Dasselbe l\u00e4sst sich \u00fcber den Umfang der vom B\u00e4renlager domi\u00adnier\u00adten Aktien nicht behaup\u00adten, handelt es sich doch um eine Vielzahl an Unternehmungen, welche \u00fcber eine vergleichs\u00adweise hohe Verschuldung verf\u00fc\u00adgen, somit teuren Refinanzierungsrunden ausge\u00adsetzt sind und schliess\u00adlich den zuk\u00fcnf\u00adti\u00adgen frei verf\u00fcg\u00adba\u00adren Cash-Flow beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigt sehen. K\u00fcnstliche Intelligenz wird in diesen Bereichen eine unter\u00adge\u00adord\u00adnete Rolle spie\u00adlen und fehlt deshalb als Kursst\u00fctze. <\/p>\n\n\n\n

USA<\/span>: Rendite von Anleihen \u00fcber\u00adsteigt zu erwar\u00adtende<\/em>  opera\u00adtive Rendite von Aktien<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Mitte April haben wir ins Lager der \u00abVorsichtigen\u00bb gewech\u00adselt und f\u00fchlen uns dort aktu\u00adell gut aufge\u00adho\u00adben. Unserer Ansicht nach ist mit einer tech\u00adni\u00adschen Korrektur am Aktienmarkt zu rech\u00adnen, ausge\u00adl\u00f6st durch Gewinnmitnahmen und vermehrte Zweifel in Bezug auf eine naht\u00adlose Fortsetzung der Kursanstiege. Tritt eine kurz\u00adfri\u00adstige Konsolidierung ein, so rech\u00adnen wir mittel\u00adfri\u00adstig mit einer Ausweitung der Marktbreite. Dies will heissen, dass eine gr\u00f6ssere Anzahl Titel einen posi\u00adti\u00adven Beitrag zur Entwicklung des Gesamtmarktes leisten wird. An den j\u00fcng\u00adsten Kursanstiegen waren auf Indexebene nur sehr wenige Einzelwerte beteiligt.<\/p>\n\n\n\n

Weiter sind wir der Auffassung, dass Obligationen in Anbetracht der zu erwar\u00adten\u00adden Unternehmensgewinne und deren Implikation f\u00fcr die aktu\u00adelle Aktienmarktbewertung unver\u00ad\u00e4n\u00addert als gute Alternative gelten (siehe Grafik). In Erwartung global weiter stei\u00adgen\u00adder Zinsen sind wir jedoch zur\u00fcck\u00adhal\u00adtend in Bezug auf einen Ausbau unse\u00adrer Obligationenquote und der Laufzeiten.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

In der Anlageklasse Aktien parti\u00adzi\u00adpier\u00adten wir beson\u00adders dank unse\u00adrer \u00fcber\u00addurch\u00adschnitt\u00adlich hohen Allokation in japa\u00adni\u00adsche Aktien sowie eini\u00adger bedeu\u00adten\u00adder US-Titel vom deut\u00adli\u00adchen Aufschwung in diesen Regionen. An der Untergewichtung der Aktienquote halten wir in Anbetracht unse\u00adrer kurz\u00adfri\u00adstig einge\u00adtr\u00fcb\u00adten Erwartungen fest. Das Szenario einer milden Korrektur w\u00fcrde folg\u00adlich die Grundlage f\u00fcr eine Erh\u00f6hung der Aktienquote bilden.<\/p>\n\n\n\n

In der Anlageklasse Obligationen verfol\u00adgen wir weiter\u00adhin Investitionen mit einer kurzen bis mitt\u00adle\u00adren Laufzeit. Durationen im l\u00e4nge\u00adren Bereich erach\u00adten wir ab dem Ende des Zinsstraffungszyklus als attrak\u00adtiv. Derselbe Sachverhalt mahnt uns zu Zur\u00fcckhaltung bei Investitionen in Edelmetalle. Weiter stei\u00adgende Zinsen d\u00fcrf\u00adten vorerst eine hemmende Wirkung auf die Preisentwicklung von Gold und Silber haben.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Erh\u00f6hte Allokation<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtet versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Untergewichtet versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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