{"id":1242,"date":"2023-09-28T15:42:45","date_gmt":"2023-09-28T13:42:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1242"},"modified":"2023-09-28T15:57:03","modified_gmt":"2023-09-28T13:57:03","slug":"renditen-im-fokus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/renditen-im-fokus\/","title":{"rendered":"Renditen im Fokus"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 4 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Aktien notie\u00adren im Quartalsvergleich leicht tiefer. Zwischenzeitlich erlebte der Markt aller\u00addings eine Phase der Euphorie, gefolgt von Besorgnis. Der starke Anstieg im Juni und Juli liess s\u00e4mt\u00adli\u00adche nega\u00adti\u00adven Szenarien in Bezug auf das wirt\u00adschaft\u00adli\u00adche Umfeld unbe\u00adr\u00fcck\u00adsich\u00adtigt. Ein Narrativ, welches auf star\u00adkes Wachstum, sinkende Inflation und eine zeit\u00adnahe Lockerung der Gelpolitik setzte. Solche Entwicklungen haben die Tendenz, sich bis zu einem gewis\u00adsen Punkt selbst zu n\u00e4hren, und zwar unge\u00adach\u00adtet der Grundlage, auf welcher sie entstan\u00adden sind. Unserem letz\u00adten Flash-Report (03\/2023) k\u00f6nnen Sie entneh\u00admen, dass wir f\u00fcr das 3. Quartal bereits damals auch weni\u00adger vorteil\u00adhafte Szenarien aufzeig\u00adten und eine entspre\u00adchend vorsich\u00adtige Positionierung w\u00e4hl\u00adten. In den letz\u00adten Septemberwochen war es soweit und die Prognose traf ein \u2013 die M\u00e4rkte korrigierten.<\/p>\n\n\n\n

Mittlerweile hat sich die Freude der Marktteilnehmer in Skepsis gewan\u00addelt. Es verbrei\u00adtet sich das Bewusstsein, dass die Zinsen wahr\u00adschein\u00adlich \u00fcber l\u00e4ngere Zeit erh\u00f6ht blei\u00adben. Dies beun\u00adru\u00adhigt Investoren, da man urspr\u00fcng\u00adlich von einer kontr\u00e4\u00adren Entwicklung ausging. Seit der ersten Zinserh\u00f6hung nach der Corona Pandemie sind nun 18 Monate vergan\u00adgen und die h\u00f6he\u00adren Zinsen werden sich ab dem Jahr 2024 zuneh\u00admend auf die Realwirtschaft auswirken.<\/p>\n\n\n\n

Viele Unternehmen haben ihre Bilanzen geschickt bewirt\u00adschaf\u00adtet und sich fr\u00fch\u00adzei\u00adtig mit ausrei\u00adchend g\u00fcnsti\u00adgem Fremdkapital einge\u00addeckt, bevor die ersten Zinserh\u00f6hungen bekannt\u00adge\u00adge\u00adben wurden. Aber auch l\u00e4nger\u00adfri\u00adstige Schulden haben eine F\u00e4lligkeit. Unternehmen, die auf eine Refinanzierung ange\u00adwie\u00adsen sind, m\u00fcssen dies zu markant schlech\u00adte\u00adren Konditionen tun. Der Markt war sich dieses Umstands zwar bewusst, hat ihn jedoch in Erwartung bald wieder sinken\u00adder Zinsen zun\u00e4chst vernach\u00adl\u00e4s\u00adsigt. Mit den j\u00fcng\u00adsten Aussagen von Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, r\u00fccken diese Bedenken nun in den Vordergrund. Die Zinsen werden wohl doch \u00fcber l\u00e4ngere Zeit auf den aktu\u00adel\u00adlen Niveaus verhar\u00adren oder gar noch weiter ange\u00adho\u00adben werden, so die j\u00fcng\u00adste Botschaft. Wir vermu\u00adten, dass Herr Powell dieser Linie treu blei\u00adben wird, solange keine klaren Anzeichen einer Abschw\u00e4chung der Realwirtschaft zu erken\u00adnen sind.<\/p>\n\n\n\n

Die Entwicklung der Renditen von Staatsanleihen gibt dem Aktienmarkt wich\u00adtige Impulse. Einerseits wider\u00adspie\u00adgeln sie die Erwartung an bevor\u00adste\u00adhende Zinsentwicklungen, ande\u00adrer\u00adseits bieten sie eine risi\u00adko\u00adlose Alternative zu Aktien und ande\u00adren Anlageklassen. In der W\u00e4hrung USD<\/span> ist es mitt\u00adler\u00adweile m\u00f6glich, j\u00e4hr\u00adlich bis zu 5.47% Rendite mit Staatsanleihen zu erzie\u00adlen. In den W\u00e4hrungen EUR<\/span> und CHF<\/span> belau\u00adfen sich die erziel\u00adba\u00adren Renditen auf 3.65% bzw. 1.81%. Insbesondere f\u00fcr Investoren aus den USA<\/span> stellt sich die Frage, ob eine Investition in Aktien ange\u00adsichts der risi\u00adko\u00adlo\u00adsen Rendite von 5.47% noch attrak\u00adtiv ist. <\/p>\n\n\n\n

USA<\/span>: Renditeverlauf 2- und 10-j\u00e4hrige Staatsanleihen<\/em><\/p>\n\n\n\n

<\/figure>\n\n\n\n

Source: LSEG<\/span> Datastream \/ ECR<\/span> Research<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Als Verm\u00f6gensverwalter stel\u00adlen wir uns zwei Fragen: In welchem Umfeld befin\u00adden wir uns und wohin wird die Entwicklung gehen. Die erste Frage l\u00e4sst sich deut\u00adlich besser beant\u00adwor\u00adten, weshalb wir uns im Wesentlichen auf diese fokus\u00adsie\u00adren. Somit l\u00e4sst sich fest\u00adstel\u00adlen, dass ein histo\u00adrisch rasan\u00adter Anstieg der Renditen von Staatsanleihen auf ein mitt\u00adler\u00adweile attrak\u00adti\u00adves Niveau statt\u00adge\u00adfun\u00adden hat. Ebenso erle\u00adben wir eine Phase, in der der breite Aktienmarkt grosse St\u00e4rke zeigt, einzelne Sektoren sich jedoch kaum posi\u00adtiv entwickeln oder bereits deut\u00adlich an Terrain einge\u00adb\u00fcsst haben.<\/p>\n\n\n\n

Wir wagen keine Prognose abzu\u00adge\u00adben, ob der Zinsstraffungszyklus bereits abge\u00adschlos\u00adsen ist. Nichtsdestotrotz erscheint uns das Umfeld als attrak\u00adtiv, um die Duration inner\u00adhalb unse\u00adrer Obligationenquote zu erh\u00f6\u00adhen. Dies setzen wir durch den Kauf von US-Staatsanleihen mit einer 10-j\u00e4hri\u00adgen Laufzeit um.<\/p>\n\n\n\n

Im Bereich Aktien erh\u00f6\u00adhen wir unsere Quote von unter\u00adge\u00adwich\u00adtet auf neutral. Hintergrund dieser Erh\u00f6hung ist nicht die Anpassung unse\u00adrer vorsich\u00adti\u00adgen Haltung gegen\u00ad\u00fcber dem brei\u00adten Aktienmarkt, sondern viel\u00admehr die attrak\u00adtive Bewertung bestimm\u00adter Sektoren. Interessante Einstiegsgelegenheiten sehen wir in US-Nebenwerten und globa\u00adlen Immobilienaktien. <\/p>\n\n\n\n

Wir verfol\u00adgen das Ziel, die Allokation in Aktien auf brei\u00adter Front zu erh\u00f6\u00adhen, sobald attrak\u00adti\u00advere Niveaus erreicht werden. Derzeit besteht keine Allokation in Rohstoffen oder Edelmetallen.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Erh\u00f6hte Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Leicht unter\u00adge\u00adwich\u00adtete Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Untergewichtete Allokation versus Strategie<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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