{"id":1252,"date":"2023-12-07T15:46:53","date_gmt":"2023-12-07T14:46:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1252"},"modified":"2023-12-07T15:46:54","modified_gmt":"2023-12-07T14:46:54","slug":"dynamische-positionierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/dynamische-positionierung\/","title":{"rendered":"Dynamische Positionierung"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 5 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Stimmen, welche den Aktienmarkt als \u00fcber\u00adkauft und damit anf\u00e4l\u00adlig f\u00fcr Korrekturen bezeich\u00adnen, werden zuneh\u00admend lauter. Angesichts des markan\u00adten Anstiegs im brei\u00adten US-Aktienindex S&<\/span>P 500 erscheint dieser Warnhinweis durch\u00adaus nach\u00advoll\u00adzieh\u00adbar. L\u00e4sst man das vierte Quartal Revue passie\u00adren, sind es altbe\u00adkannte Themen, die den Takt an der B\u00f6rse bestimm\u00adten. Die Debatte \u00fcber eine bevor\u00adste\u00adhende weiche oder harte Wirtschaftslandung und die damit eng verbun\u00addene Diskussion um poten\u00adzi\u00adelle Zinssenkungen, stan\u00adden einmal mehr im Vordergrund.<\/p>\n\n\n\n

J\u00fcngst trug die erfreu\u00adli\u00adche Entwicklung der Inflationszahlen aus den USA<\/span> zur Kursrally bei. Im November gab es im Vergleich zum Vormonat keinen Anstieg der Inflation, womit die Erwartungen der Wall Street unter\u00adschrit\u00adten wurden. Der Konsum und das Wirtschaftswachstum zeig\u00adten sich w\u00e4hrend\u00addes\u00adsen stabil und robust. Diese Umst\u00e4nde veran\u00adlass\u00adten viele Anleger, eine opti\u00admi\u00adsti\u00adsche Haltung einzu\u00adneh\u00admen. Die Stimmung an den Aktienm\u00e4rkten wech\u00adselte von grosser Skepsis per Ende des drit\u00adten Quartals zu hoff\u00adnungs\u00advol\u00adlem Optimismus im Verlauf von Q4<\/span>\/2023.<\/p>\n\n\n\n

Die Erholung war einmal mehr von den grossen ameri\u00adka\u00adni\u00adschen Technologiewerten getrie\u00adben. Wir erwar\u00adten, dass diese Titel beson\u00adders korrek\u00adtur\u00adan\u00adf\u00e4l\u00adlig sind und Gewinnmitnahmen anstehen.<\/p>\n\n\n\n

Bekanntermassen sind Anleihen im Vergleich zu den letz\u00adten Jahren wieder attrak\u00adti\u00adver bepreist \u2013 zumin\u00addest in Bezug auf die nomi\u00adna\u00adlen Renditen. Die Herausforderung besteht jedoch darin, eine geschickte Allokation der verwen\u00adde\u00adten Laufzeiten vorzu\u00adneh\u00admen. \u00dcber die letz\u00adten sechs Monate inver\u00adtier\u00adten die Zinsstrukturkurven sowohl in USD<\/span>, CHF<\/span> als auch EUR<\/span> wieder st\u00e4r\u00adker. K\u00fcrzer laufende Anleihen rentie\u00adren in allen drei W\u00e4hrungen nach wie vor h\u00f6her als Anleihen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten. In Erwartung baldi\u00adger Zinssenkungen verzeich\u00adne\u00adten letz\u00adtere w\u00e4hrend der vergan\u00adge\u00adnen zwei Quartale eine deut\u00adlich bessere Preisentwicklung. Unsere j\u00fcngst get\u00e4\u00adtigte takti\u00adsche Allokation in Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren hat davon profitiert.<\/p>\n\n\n\n

Wir m\u00f6ch\u00adten bei dieser Gelegenheit auch auf die Wichtigkeit der W\u00e4hrungsallokation hinwei\u00adsen und erl\u00e4u\u00adtern, warum W\u00e4hrungen von uns als Anlageklasse behan\u00addelt werden. Dabei betrach\u00adten wir den Schweizer Franken, der im Vergleich zu Leitw\u00e4hrungen wie dem USD<\/span> und dem EUR<\/span> in einer deut\u00adlich mode\u00adra\u00adte\u00adren Zinslandschaft agiert. Die Renditedifferenz zwischen 1-j\u00e4hri\u00adgen Staatsanleihen der Schweiz zu jenen der USA<\/span> betr\u00e4gt rund 4,5%, jene zu euro\u00adp\u00e4i\u00adschen Staatsanleihen immer\u00adhin zirka 1,7%. Es zeigt sich ein wich\u00adti\u00adger Grundsatz: St\u00e4rkere W\u00e4hrungen neigen dazu, tiefere Zinsen zu zahlen.<\/p>\n\n\n\n

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Konsumentenpreisindex Schweiz<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Die Inflation erreichte in der Schweiz ein Zwischenhoch von etwas mehr als 3%. Mittlerweile betr\u00e4gt sie nur noch 1,4%, was im Vergleich zur Inflation in den USA<\/span> (derzeit 3,2%, Zwischenhoch 9,1%) und der Eurozone (derzeit 2,4%, Zwischenhoch 10,6%) deut\u00adlich nied\u00adri\u00adger ist. Sowohl der USD<\/span> als auch der EUR<\/span> haben 2023 jeweils rund 5% gegen\u00ad\u00fcber dem Schweizer Franken verlo\u00adren. Stabilit\u00e4t hat seinen Preis \u2013 in diesem Fall in Form von nied\u00adri\u00adge\u00adren Zinsen.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Fundamental betrach\u00adtet sind der S&<\/span>P 500 und der NASDAQ<\/span> Index nach wie vor sehr hoch bewer\u00adtet. Wir befin\u00adden uns gem\u00e4ss unse\u00adrer Einsch\u00e4tzung in einer \u00fcber\u00adkauf\u00adten Marktsituation. Im Bereich der Aktien redu\u00adzie\u00adren wir unsere Allokation in US-Titel und verla\u00adgern diese vorran\u00adgig in Schweizer, aber auch in euro\u00adp\u00e4i\u00adsche Werte. Die Bewertung von quali\u00adta\u00adtiv hoch\u00adwer\u00adti\u00adgen Schweizer Unternehmen erscheint uns im aktu\u00adel\u00adlen Marktumfeld attrak\u00adti\u00adver als ein Engagement in den ameri\u00adka\u00adni\u00adschen Mega-Cap Aktien. Wir bevor\u00adzu\u00adgen solide und gesunde Unternehmen und sind der Meinung, dass die F\u00e4higkeit eines Unternehmens, sich aus dem freien Cashflow zu finan\u00adzie\u00adren, von entschei\u00adden\u00adder Bedeutung sein wird.<\/p>\n\n\n\n

Obwohl wir uns bewer\u00adtungs\u00adtech\u00adnisch auf einem erh\u00f6h\u00adten Niveau befin\u00adden, sind wir zur\u00fcck\u00adhal\u00adtend, unsere Aktienquote auf brei\u00adter Front zu redu\u00adzie\u00adren. In den USA<\/span> stehen 2024 Wahlen an, was tenden\u00adzi\u00adell eine milde Rhetorik seitens der US-Notenbank erwar\u00adten l\u00e4sst. Davon w\u00fcrde der breite Aktienmarkt letzt\u00adend\u00adlich profitieren.<\/p>\n\n\n\n

Im Bereich Anleihen behal\u00adten wir unsere aktu\u00adelle Quote bei. Die Portfolioduration wurde im vergan\u00adge\u00adnen Quartal leicht erh\u00f6ht und wird vorerst eben\u00adfalls beibe\u00adhal\u00adten. Einen Einstieg in Edelmetalle und Rohstoffe erach\u00adten wir im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld nicht als oppor\u00adtun. Um von m\u00f6gli\u00adcher\u00adweise entste\u00adhen\u00adden Opportunit\u00e4ten profi\u00adtie\u00adren zu k\u00f6nnen, halten wir an einer erh\u00f6h\u00adten Cashquote fest.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Erh\u00f6hte Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Leicht unter\u00adge\u00adwich\u00adtete Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Untergewichtete Allokation versus Strategie<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal\u00adte\u00adnen Informationen und Ansichten beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten. Dennoch k\u00f6nnen wir weder f\u00fcr die Zuverl\u00e4ssigkeit noch f\u00fcr die Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan\u00adtie\u00adren. Diese Informationen und Ansichten begr\u00fcn\u00adden weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur T\u00e4tigung sonsti\u00adger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh\u00adlen wir drin\u00adgend, eine quali\u00adfi\u00adzierte Fachperson zu konsul\u00adtie\u00adren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen f\u00e4llen, damit pers\u00f6n\u00adli\u00adche Anlageziele, finan\u00adzi\u00adelle Situation, indi\u00advi\u00addu\u00adelle Bed\u00fcrfnisse und Risikoprofil, recht\u00adli\u00adche und steu\u00ader\u00adli\u00adche Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas\u00adsen\u00adden Beratung geb\u00fch\u00adrend ber\u00fcck\u00adsich\u00adtigt werden k\u00f6nnen. Diese Publikation ist nicht f\u00fcr Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter\u00adste\u00adhen, die die Verteilung dieser Publikation verbie\u00adten oder von einer Bewilligung abh\u00e4n\u00adgig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, m\u00fcssen sich daher \u00fcber etwa\u00adige Beschr\u00e4nkungen infor\u00admie\u00adren und diese einhalten.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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