{"id":1252,"date":"2023-12-07T15:46:53","date_gmt":"2023-12-07T14:46:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1252"},"modified":"2023-12-07T15:46:54","modified_gmt":"2023-12-07T14:46:54","slug":"dynamische-positionierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/dynamische-positionierung\/","title":{"rendered":"Dynamische Positionierung"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 5 \/ 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Stimmen, welche den Aktienmarkt als \u00fcber\u00adkauft und damit anf\u00e4l\u00adlig f\u00fcr Korrekturen bezeich\u00adnen, werden zuneh\u00admend lauter. Angesichts des markan\u00adten Anstiegs im brei\u00adten US<\/span>-Aktienindex S&<\/span>P 500 erscheint dieser Warnhinweis durch\u00adaus nach\u00advoll\u00adzieh\u00adbar. L\u00e4sst man das vierte Quartal Revue passie\u00adren, sind es altbe\u00adkannte Themen, die den Takt an der B\u00f6rse bestimm\u00adten. Die Debatte \u00fcber eine bevor\u00adste\u00adhende weiche oder harte Wirtschaftslandung und die damit eng verbun\u00addene Diskussion um poten\u00adzi\u00adelle Zinssenkungen, stan\u00adden einmal mehr im Vordergrund.<\/p>\n\n\n\n

J\u00fcngst trug die erfreu\u00adli\u00adche Entwicklung der Inflationszahlen aus den USA<\/span> zur Kursrally bei. Im November gab es im Vergleich zum Vormonat keinen Anstieg der Inflation, womit die Erwartungen der Wall Street unter\u00adschrit\u00adten wurden. Der Konsum und das Wirtschaftswachstum zeig\u00adten sich w\u00e4hrend\u00addes\u00adsen stabil und robust. Diese Umst\u00e4nde veran\u00adlass\u00adten viele Anleger, eine opti\u00admi\u00adsti\u00adsche Haltung einzu\u00adneh\u00admen. Die Stimmung an den Aktienm\u00e4rkten wech\u00adselte von grosser Skepsis per Ende des drit\u00adten Quartals zu hoff\u00adnungs\u00advol\u00adlem Optimismus im Verlauf von Q4<\/span>\/2023.<\/p>\n\n\n\n

Die Erholung war einmal mehr von den grossen ameri\u00adka\u00adni\u00adschen Technologiewerten getrie\u00adben. Wir erwar\u00adten, dass diese Titel beson\u00adders korrek\u00adtur\u00adan\u00adf\u00e4l\u00adlig sind und Gewinnmitnahmen anstehen.<\/p>\n\n\n\n

Bekanntermassen sind Anleihen im Vergleich zu den letz\u00adten Jahren wieder attrak\u00adti\u00adver bepreist \u2013 zumin\u00addest in Bezug auf die nomi\u00adna\u00adlen Renditen. Die Herausforderung besteht jedoch darin, eine geschickte Allokation der verwen\u00adde\u00adten Laufzeiten vorzu\u00adneh\u00admen. \u00dcber die letz\u00adten sechs Monate inver\u00adtier\u00adten die Zinsstrukturkurven sowohl in USD<\/span>, CHF<\/span> als auch EUR<\/span> wieder st\u00e4r\u00adker. K\u00fcrzer laufende Anleihen rentie\u00adren in allen drei W\u00e4hrungen nach wie vor h\u00f6her als Anleihen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten. In Erwartung baldi\u00adger Zinssenkungen verzeich\u00adne\u00adten letz\u00adtere w\u00e4hrend der vergan\u00adge\u00adnen zwei Quartale eine deut\u00adlich bessere Preisentwicklung. Unsere j\u00fcngst get\u00e4\u00adtigte takti\u00adsche Allokation in Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren hat davon profitiert.<\/p>\n\n\n\n

Wir m\u00f6ch\u00adten bei dieser Gelegenheit auch auf die Wichtigkeit der W\u00e4hrungsallokation hinwei\u00adsen und erl\u00e4u\u00adtern, warum W\u00e4hrungen von uns als Anlageklasse behan\u00addelt werden. Dabei betrach\u00adten wir den Schweizer Franken, der im Vergleich zu Leitw\u00e4hrungen wie dem USD<\/span> und dem EUR<\/span> in einer deut\u00adlich mode\u00adra\u00adte\u00adren Zinslandschaft agiert. Die Renditedifferenz zwischen 1-j\u00e4hri\u00adgen Staatsanleihen der Schweiz zu jenen der USA<\/span> betr\u00e4gt rund 4,5%, jene zu euro\u00adp\u00e4i\u00adschen Staatsanleihen immer\u00adhin zirka 1,7%. Es zeigt sich ein wich\u00adti\u00adger Grundsatz: St\u00e4rkere W\u00e4hrungen neigen dazu, tiefere Zinsen zu zahlen.<\/p>\n\n\n\n

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Konsumentenpreisindex Schweiz<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Die Inflation erreichte in der Schweiz ein Zwischenhoch von etwas mehr als 3%. Mittlerweile betr\u00e4gt sie nur noch 1,4%, was im Vergleich zur Inflation in den USA<\/span> (derzeit 3,2%, Zwischenhoch 9,1%) und der Eurozone (derzeit 2,4%, Zwischenhoch 10,6%) deut\u00adlich nied\u00adri\u00adger ist. Sowohl der USD<\/span> als auch der EUR<\/span> haben 2023 jeweils rund 5% gegen\u00ad\u00fcber dem Schweizer Franken verlo\u00adren. Stabilit\u00e4t hat seinen Preis \u2013 in diesem Fall in Form von nied\u00adri\u00adge\u00adren Zinsen.<\/p>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Fundamental betrach\u00adtet sind der S&<\/span>P 500 und der NASDAQ<\/span> Index nach wie vor sehr hoch bewer\u00adtet. Wir befin\u00adden uns gem\u00e4ss unse\u00adrer Einsch\u00e4tzung in einer \u00fcber\u00adkauf\u00adten Marktsituation. Im Bereich der Aktien redu\u00adzie\u00adren wir unsere Allokation in US<\/span>-Titel und verla\u00adgern diese vorran\u00adgig in Schweizer, aber auch in euro\u00adp\u00e4i\u00adsche Werte. Die Bewertung von quali\u00adta\u00adtiv hoch\u00adwer\u00adti\u00adgen Schweizer Unternehmen erscheint uns im aktu\u00adel\u00adlen Marktumfeld attrak\u00adti\u00adver als ein Engagement in den ameri\u00adka\u00adni\u00adschen Mega-Cap Aktien. Wir bevor\u00adzu\u00adgen solide und gesunde Unternehmen und sind der Meinung, dass die F\u00e4higkeit eines Unternehmens, sich aus dem freien Cashflow zu finan\u00adzie\u00adren, von entschei\u00adden\u00adder Bedeutung sein wird.<\/p>\n\n\n\n

Obwohl wir uns bewer\u00adtungs\u00adtech\u00adnisch auf einem erh\u00f6h\u00adten Niveau befin\u00adden, sind wir zur\u00fcck\u00adhal\u00adtend, unsere Aktienquote auf brei\u00adter Front zu redu\u00adzie\u00adren. In den USA<\/span> stehen 2024 Wahlen an, was tenden\u00adzi\u00adell eine milde Rhetorik seitens der US<\/span>-Notenbank erwar\u00adten l\u00e4sst. Davon w\u00fcrde der breite Aktienmarkt letzt\u00adend\u00adlich profitieren.<\/p>\n\n\n\n

Im Bereich Anleihen behal\u00adten wir unsere aktu\u00adelle Quote bei. Die Portfolioduration wurde im vergan\u00adge\u00adnen Quartal leicht erh\u00f6ht und wird vorerst eben\u00adfalls beibe\u00adhal\u00adten. Einen Einstieg in Edelmetalle und Rohstoffe erach\u00adten wir im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld nicht als oppor\u00adtun. Um von m\u00f6gli\u00adcher\u00adweise entste\u00adhen\u00adden Opportunit\u00e4ten profi\u00adtie\u00adren zu k\u00f6nnen, halten wir an einer erh\u00f6h\u00adten Cashquote fest.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    Erh\u00f6hte Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Leicht unter\u00adge\u00adwich\u00adtete Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation versus Strategie<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Untergewichtete Allokation versus Strategie<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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