{"id":1453,"date":"2025-09-22T11:26:42","date_gmt":"2025-09-22T09:26:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1453"},"modified":"2025-09-22T11:26:43","modified_gmt":"2025-09-22T09:26:43","slug":"maerkte-im-spannungsfeld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/maerkte-im-spannungsfeld\/","title":{"rendered":"M\u00e4rkte im Spannungsfeld"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2025<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Weltwirtschaft hat sich in den vergan\u00adge\u00adnen Monaten wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhi\u00adger gezeigt, als viele Beobachter erwar\u00adtet hatten. Trotz hoher Z\u00f6lle und geopo\u00adli\u00adti\u00adscher Spannungen ist keine Krise ausge\u00adbro\u00adchen, viel\u00admehr spricht man von einer fragi\u00adlen Stabilit\u00e4t \u2013 einer Stabilit\u00e4t auf wacke\u00adli\u00adgen Beinen. Der IWF<\/span> hob seine Prognose f\u00fcr das globale Wachstum leicht an, die OECD<\/span> hinge\u00adgen warnte, dass die aggres\u00adsive US-Handelspolitik und struk\u00adtu\u00adrelle Ungleichgewichte das Wachstum bela\u00adsten k\u00f6nn\u00adten. Prognosen sind damit weni\u00adger feste Zahlen, sondern Szenarien, die sich jeder\u00adzeit verschie\u00adben k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Im Zentrum steht die geopo\u00adli\u00adti\u00adsche Fragmentierung, die nicht l\u00e4nger als \u00dcbergangsphase abge\u00adtan werden kann. Die Rivalit\u00e4t zwischen den USA<\/span> und China hat Z\u00f6lle, Technologie und Kapitalfl\u00fcsse in stra\u00adte\u00adgi\u00adsche Waffen verwan\u00addelt. Mit dem \u201eOne Big Beautiful Bill Act\u201c, das Steuersenkungen bei stei\u00adgen\u00adder Verschuldung bringt, w\u00e4chst die Skepsis am US-Fiskalpfad. Die j\u00fcng\u00adste Herabstufung durch Moody\u2019s war weni\u00adger ein Schock als ein Signal: Selbst die Bonit\u00e4t der USA<\/span> wird diffe\u00adren\u00adzier\u00adter betrachtet.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr die Federal Reserve ergibt sich ein Dilemma. Der Arbeitsmarkt k\u00fchlt ab, gleich\u00adzei\u00adtig bleibt die Inflation hart\u00adn\u00e4ckig und bewegt sich kaum nach unten. Zinssenkungen sind an den M\u00e4rkten zwar einge\u00adpreist, beru\u00adhen aber eher auf Hoffnung als auf Gewissheit. Die Renditen lang\u00adfri\u00adsti\u00adger US-Staatsanleihen deuten bereits Risikoaufschl\u00e4ge an \u2013 ein Bild, das fr\u00fcher eher in S\u00fcdeuropa oder Schwellenl\u00e4ndern zu sehen war. Kurzfristig st\u00fct\u00adzen Zinssenkungen die M\u00e4rkte, struk\u00adtu\u00adrell blei\u00adben Zweifel bestehen, zumal die Staatsverschuldung weiter steigt.<\/p>\n\n\n\n

Die welt\u00adwei\u00adten Finanzm\u00e4rkte befin\u00adden sich derzeit in einer Phase wach\u00adsen\u00adder Unsicherheit. In den USA<\/span> ist das Stellenwachstum nahezu zum Erliegen gekom\u00admen, w\u00e4hrend die Arbeitslosenquote leicht gestie\u00adgen ist. Zwar kennt die Fed den poli\u00adti\u00adschen Druck seit Jahrzehnten, doch in der aktu\u00adel\u00adlen Lage sind es weni\u00adger die Angriffe aus Washington als viel\u00admehr die Kombination aus schw\u00e4\u00adche\u00adrem Arbeitsmarkt und unge\u00adl\u00f6\u00adsten Inflationsrisiken, die Zinssenkungen wahr\u00adschein\u00adlich machen. Begleitet wird dies von der unter\u00adschwel\u00adli\u00adgen Angst, verst\u00e4rkt durch den Nachhall einer m\u00f6gli\u00adchen Stagflation in der Ferne.<\/p>\n\n\n\n

Europa pr\u00e4sen\u00adtiert sich im Vergleich wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhi\u00adger. Das Wachstum ist schwach, doch nicht rezes\u00adsiv, und die Inflation tiefer. Die EZB<\/span> hat vorsich\u00adtig gesenkt, gest\u00fctzt von fiska\u00adli\u00adscher Disziplin und gerin\u00adge\u00adrer Polarisierung. Auch inner\u00adhalb Europas zeigen sich Unterschiede: W\u00e4hrend die grossen Volkswirtschaften eher verhal\u00adten agie\u00adren, profi\u00adtie\u00adren klei\u00adnere L\u00e4nder von stabi\u00adle\u00adren Haushaltslagen. In der Schweiz bela\u00adsten die seit August gelten\u00adden US-Z\u00f6lle die Exporte. Prognosen erwar\u00adten einen leich\u00adten R\u00fcckgang des BIP<\/span>, doch eine Rezession gilt als unwahr\u00adschein\u00adlich. Insgesamt zeigt sich die Wirtschaft bislang widerstandsf\u00e4hig.<\/p>\n\n\n\n

Renditen 30-j\u00e4hri\u00adger Staatsanleihen<\/p>\n\n\n\n

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Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Die M\u00e4rkte wirken stabil, doch die Basis bleibt fragil. Steigende Verschuldung und Unsicherheit \u00fcber die US-Fiskalpolitik werfen Fragen zur Tragf\u00e4higkeit auf, w\u00e4hrend die geopo\u00adli\u00adti\u00adsche Gliederung Kapitalfl\u00fcsse und Handelsmuster neu formt.<\/p>\n\n\n\n

Im Fokus stehen neben der US-Notenbank auch Inflation und Besch\u00e4ftigung. Zinssenkungen sind im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld weit\u00adge\u00adhend einge\u00adpreist. Der Spielraum bleibt jedoch eng \u2013 sollte die Inflation anzie\u00adhen oder schlicht auf erh\u00f6h\u00adtem Niveau verhar\u00adren, k\u00f6nnte dies die Zahl der in den kommen\u00adden Quartalen erwar\u00adte\u00adten Zinssenkungen begren\u00adzen und abrupte Neubewertungen an den Aktienm\u00e4rkten ausl\u00f6sen.<\/p>\n\n\n\n

Unsere Positionierung bleibt daher vorsich\u00adtig, mit einer leicht erh\u00f6h\u00adten Aktienquote und brei\u00adter Diversifikation. Wir behal\u00adten unsere einge\u00adschla\u00adgene takti\u00adsche Allokation bei.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    \u00dcbergewichtete Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtete Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    \u00dcbergewichtete Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation versus Strategie.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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