{"id":1566,"date":"2026-09-02T12:39:45","date_gmt":"2026-09-02T10:39:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=1566"},"modified":"2026-09-02T12:39:48","modified_gmt":"2026-09-02T10:39:48","slug":"wenn-der-spielraum-kleiner-wird","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/wenn-der-spielraum-kleiner-wird\/","title":{"rendered":"Wenn der Spielraum kleiner wird"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2026<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Weltwirtschaft hat sich in den vergan\u00adge\u00adnen Monaten trotz zahl\u00adrei\u00adcher Belastungsfaktoren insge\u00adsamt wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhig gezeigt. Geopolitische Spannungen, hohe Finanzierungskosten und handels\u00adpo\u00adli\u00adti\u00adsche Unsicherheiten haben die wirt\u00adschaft\u00adli\u00adche Aktivit\u00e4t bislang weni\u00adger stark beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigt als teil\u00adweise erwar\u00adtet. Die Unternehmensgewinne blei\u00adben solide und umfang\u00adrei\u00adche Investitionen, insbe\u00adson\u00addere im Technologiesektor, st\u00fct\u00adzen die Konjunktur.<\/p>\n\n\n\n

Auch die Finanzm\u00e4rkte zeigen sich wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhig. Nach zwischen\u00adzeit\u00adli\u00adchen R\u00fcckschl\u00e4gen haben sich die Aktienm\u00e4rkte rasch erholt und teil\u00adweise neue H\u00f6chstst\u00e4nde erreicht. Unterst\u00fctzt wird diese Entwicklung von soli\u00adden Unternehmensgewinnen und der Erwartung, dass sich die Konjunktur trotz bestehen\u00adder Belastungsfaktoren behaup\u00adten kann.<\/p>\n\n\n\n

Das wirt\u00adschaft\u00adli\u00adche Umfeld bleibt dennoch anspruchs\u00advoll. W\u00e4hrend der Inflationsdruck in der Schweiz vergleichs\u00adweise gering ist, hat er inter\u00adna\u00adtio\u00adnal zwar nach\u00adge\u00adlas\u00adsen, ist aber nicht voll\u00adst\u00e4n\u00addig verschwun\u00adden. Auch die lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen Zinsen bewe\u00adgen sich in vielen wich\u00adti\u00adgen Volkswirtschaften weiter\u00adhin auf hohen Niveaus. Neue Inflations- und Konjunkturdaten k\u00f6nnen daher weiter\u00adhin zu deut\u00adli\u00adchen Verschiebungen der Zinserwartungen f\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n

Hinzu kommt ein ausser\u00adge\u00adw\u00f6hn\u00adlich hoher Kapitalbedarf. Hohe Staatsdefizite tref\u00adfen auf umfang\u00adrei\u00adche Investitionen in Infrastruktur, Verteidigung, Rechenzentren und Energieversorgung. Gerade der Ausbau der Infrastruktur f\u00fcr k\u00fcnst\u00adli\u00adche Intelligenz erfor\u00addert erheb\u00adli\u00adche zus\u00e4tz\u00adli\u00adche Mittel. Die Konkurrenz um Kapital nimmt damit zu und Finanzierungskosten spie\u00adlen weiter\u00adhin eine bedeu\u00adtende Rolle.<\/p>\n\n\n\n

Bemerkenswert ist, dass die Finanzm\u00e4rkte diese Unsicherheiten bislang gelas\u00adsen beur\u00adtei\u00adlen. Selbst geopo\u00adli\u00adti\u00adsche Spannungen, hohe lang\u00adfri\u00adstige Zinsen und wech\u00adselnde Erwartungen an die Geldpolitik haben die Risikobereitschaft nur vor\u00fcber\u00adge\u00adhend beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigt. Die Kursentwicklung zeigt, dass die Anleger bislang weiter\u00adhin von posi\u00adti\u00adven wirt\u00adschaft\u00adli\u00adchen Perspektiven und Unternehmensgewinnen ausgehen.<\/p>\n\n\n\n

Diese Ausgangslage trifft jedoch auf Aktienm\u00e4rkte, die bereits eine starke Entwicklung hinter sich haben. Insbesondere am US-Aktienmarkt bewe\u00adgen sich die Bewertungen auf hohen Niveaus \u2013 auch im lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen histo\u00adri\u00adschen Vergleich. Hohe Bewertungen allein sind kein Grund f\u00fcr eine nega\u00adtive Markteinsch\u00e4tzung. Sie lassen jedoch weni\u00adger Spielraum f\u00fcr Entt\u00e4uschungen.<\/p>\n\n\n\n

Bewertung des US-Aktienmarktes \u2013 Shiller<\/em> P\/E<\/em><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Mit den gestie\u00adge\u00adnen Bewertungen hat sich auch das Verh\u00e4ltnis zwischen Chancen und Risiken verscho\u00adben. Das weitere Aufw\u00e4rtspotenzial erscheint weni\u00adger ausge\u00adpr\u00e4gt, w\u00e4hrend uner\u00adwar\u00adtete Entwicklungen bei hohen Bewertungen st\u00e4r\u00adker ins Gewicht fallen k\u00f6nnen. Dies spricht aus unse\u00adrer Sicht nicht gegen Aktien, wohl aber f\u00fcr einen bewuss\u00adte\u00adren Umgang mit dem einge\u00adgan\u00adge\u00adnen Risiko.<\/p>\n\n\n\n

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Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

Die Aktienm\u00e4rkte haben von einem g\u00fcnsti\u00adgen Zusammenspiel aus wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhi\u00adger Konjunktur, soli\u00adden Unternehmensgewinnen und hoher Investitionst\u00e4tigkeit profi\u00adtiert. Unsere erh\u00f6hte Aktienquote hat uns in diesem Umfeld entspre\u00adchend gut positioniert.<\/p>\n\n\n\n

Nach der star\u00adken Marktentwicklung und ange\u00adsichts der anspruchs\u00advol\u00adle\u00adren Bewertungen haben wir beschlos\u00adsen, die Risiken in den Portfolios gezielt zu redu\u00adzie\u00adren. Wir redu\u00adzie\u00adren die Aktienquote und erh\u00f6\u00adhen die Liquidit\u00e4t sowie die Gewichtung von Anleihen.<\/p>\n\n\n\n

Die h\u00f6here Liquidit\u00e4t schafft zus\u00e4tz\u00adli\u00adchen Handlungsspielraum, soll\u00adten sich an den M\u00e4rkten wieder attrak\u00adti\u00advere Einstiegsm\u00f6glichkeiten erge\u00adben. Die mode\u00adrate Erh\u00f6hung der Anleihenquote tr\u00e4gt zu einer ausge\u00adwo\u00adge\u00adne\u00adren Portfoliostruktur bei.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Geldmarkt<\/strong>
    \u00dcbergewichtete Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Anleihen<\/strong>
    Untergewichtete Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Aktien<\/strong>
    Neutrale Allokation versus Strategie.<\/li>\n\n\n\n
  • Alternative Anlagen
    <\/strong>Neutrale Allokation versus Strategie.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    <\/figure>\n\n\n\n

    Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis.  Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n\n\n\n

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    FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 3 \/ 2026 Die Weltwirtschaft hat sich in den vergan\u00adge\u00adnen Monaten trotz zahl\u00adrei\u00adcher Belastungsfaktoren insge\u00adsamt wider\u00adstands\u00adf\u00e4\u00adhig gezeigt. Geopolitische Spannungen, hohe Finanzierungskosten und handels\u00adpo\u00adli\u00adti\u00adsche Unsicherheiten haben die wirt\u00adschaft\u00adli\u00adche Aktivit\u00e4t bislang weni\u00adger stark beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigt als teil\u00adweise erwar\u00adtet. Die Unternehmensgewinne blei\u00adben solide und umfang\u00adrei\u00adche Investitionen, insbe\u00adson\u00addere im Technologiesektor, st\u00fct\u00adzen die Konjunktur. 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