{"id":872,"date":"2019-12-18T11:20:00","date_gmt":"2019-12-18T10:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=872"},"modified":"2020-01-07T11:22:51","modified_gmt":"2020-01-07T10:22:51","slug":"macht-und-ohnmacht-der-waehrungshueter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/macht-und-ohnmacht-der-waehrungshueter\/","title":{"rendered":"Macht und Ohnmacht der W\u00e4hrungsh\u00fcter"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 4 \/ 2019<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Das zur Neige gehende Jahr darf schon heute in vieler\u00adlei Hinsicht als ausser\u00adge\u00adw\u00f6hn\u00adlich bezeich\u00adnet werden. Die Finanzm\u00e4rkte, allen voran der Aktienmarkt, zeig\u00adten sich erfreu\u00adlich robust und weisen solide Renditen aus. Einige B\u00f6rsenindizes haben sogar neue H\u00f6chstst\u00e4nde erklommen.<\/p>\n\n\n\n

Zwei zentrale Fragen stan\u00adden und stehen dabei immer noch im Vordergrund:<\/p>\n\n\n\n

  1. Weshalb igno\u00adrie\u00adren die Marktteilnehmer das r\u00fcck\u00adl\u00e4u\u00adfige Wirtschaftswachstum?<\/li>
  2. Welche risi\u00adko\u00adfreien Investitionsalternativen bieten sich an?<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Die fulmi\u00adnante Entwicklung an den Aktienm\u00e4rkten basiert mit Sicherheit nicht auf der sich abzeich\u00adnen\u00adden wirt\u00adschaft\u00adli\u00adchen Abk\u00fchlung. Vielmehr schei\u00adnen fehlende Investitionsalternativen und das Prinzip von Angebot und Nachfrage mass\u00adgeb\u00adli\u00adchen R\u00fcckhalt zu geben. Auf den Punkt gebracht domi\u00adniert die Frage: Wohin mit dem Geld?!<\/p>\n\n\n\n

    Zwar ist das Parkieren von Liquidit\u00e4t bei Banken\/Notenbanken nach wie vor m\u00f6glich, nur ist damit insbe\u00adson\u00addere in Europa eine nega\u00adtive Rendite bereits vorpro\u00adgram\u00admiert. Keine beson\u00adders attrak\u00adti\u00adven Aussichten, wenn doch die Anlageklasse Aktien derart posi\u00adtive Ertr\u00e4ge in Aussicht stellt. Am Ende einer solchen Entwicklung stehen meist exogene Faktoren oder eine nega\u00adtive Preisdynamik, welche uns mit der Frage zur\u00fcck\u00adl\u00e4sst: \u201eWeshalb diese pl\u00f6tz\u00adli\u00adche Kehrtwende? Es hat sich doch funda\u00admen\u00adtal nichts ver\u00e4ndert.\u201c <\/p>\n\n\n\n

    In einem solchen Szenario werden die Notenbanken gefor\u00addert sein und die Sparer, zur Aufrechterhaltung der Finanzstabilit\u00e4t, in Form von Negativzinsen zur Kasse gebe\u00adten \u2013 alles zum Wohle der Aktion\u00e4re. Ein Kr\u00e4ftemessen sowie das Abw\u00e4gen von Chancen und Risiken werden statt\u00adfin\u00adden. Namentlich die Frage, ob das Bezahlen von Negativzinsen gegen\u00ad\u00fcber einem risi\u00adko\u00adbe\u00adhaf\u00adte\u00adten Aktienengagement vorzu\u00adzie\u00adhen sei. Keine einfa\u00adche Entscheidung. <\/p>\n\n\n\n

    Aber noch gibt es keine Anzeichen r\u00fcck\u00adl\u00e4u\u00adfi\u00adger Aktienkurse, wenn\u00adgleich bei genaue\u00adrer Betrachtung die Sektoren- und Titelselektion bereits 2019 mass\u00adgeb\u00adlich f\u00fcr den Anlageerfolg verant\u00adwort\u00adlich waren. Wer auf Ebene Sektoren die euro\u00adp\u00e4i\u00adsche Finanzbranche oder  Basiskonsumg\u00fcter gleich\u00adge\u00adwich\u00adtet favo\u00adri\u00adsierte, b\u00fcsste gegen\u00ad\u00fcber den Sektoren IT<\/span>, Gesundheit und Nicht-Basiskonsumg\u00fcter eini\u00adges an Performance ein. Innerhalb der Sektoren war das Bild eben\u00adfalls keines\u00adwegs einheit\u00adlich. W\u00e4hrend beispiels\u00adweise Pirelli, BMW<\/span> und Carnival 2019 wenig Anlass zur Freude gaben, waren Zalando und Volkswagen sehr begehrt \u2013 nota\u00adbene alles Titel aus dem Sektor Nicht-Basiskonsumg\u00fcter. Ein soge\u00adnann\u00adter \u201eNo-Brainer\u201c war das ablau\u00adfende Jahr mit Sicherheit nicht.<\/p>\n\n\n\n

    Wie weiter im neuen Jahr?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Die expan\u00adsive Geldpolitik und somit der Haupttreiber der Hausse d\u00fcrfte auch im neuen Jahr das Geschehen pr\u00e4gen. Eine neuer\u00adli\u00adche Performance im Umfang der letz\u00adten 12 Monate erach\u00adten wir jedoch als h\u00f6chst unwahr\u00adschein\u00adlich, zumal f\u00fcr \u00f6kono\u00admi\u00adsche Baustellen, beispiels\u00adweise der sich zu einem Fl\u00e4chenbrand auswei\u00adtende Handelskrieg, kaum nach\u00adhal\u00adtige L\u00f6sungen bereit stehen. Zwar erwar\u00adten wir 2020 keine Rezession in Bezug auf die Weltwirtschaft, jedoch verhal\u00adte\u00adnes Wachstum bei sehr tiefer Inflation. Die M\u00e4rkte erfreuen sich im aktu\u00adel\u00adlen Umfeld an solchen Szenarien, weshalb wir Aktien zum Einstieg ins neue Jahr auf \u201eneutral\u201c gewich\u00adten werden.<\/p>\n\n\n\n

    Blick \u00fcber den demo\u00adgra\u00adfi\u00adschen Tellerrand<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Erhebliche Auswirkungen wird der demo\u00adgra\u00adfi\u00adsche\nWandel der kommen\u00adden Jahre mit sich brin\u00adgen. Die \u00dcberalterung in Japan, Europa,\nChina und den USA<\/span> beein\u00adflusst den Arbeitsmarkt und ergo deren Volkswirtschaften\nzuneh\u00admend, von der Rentenfinanzierung ganz zu schweigen.<\/p>\n\n\n\n

    In den kommen\u00adden zehn Jahren werden in der\nSchweiz mehr als eine Million Menschen beren\u00adtet. Per 2029 werden nach heuti\u00adger\nEinsch\u00e4tzung rund 18\u2018500 mehr Erwerbst\u00e4tige den Schweizer Arbeitsmarkt\nverlas\u00adsen als neue nachr\u00fccken. <\/p>\n\n\n\n

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    Noch ist es verfr\u00fcht zu defi\u00adnie\u00adren, welche Auswirkungen die sich abzeich\u00adnende Entwicklung auf unsere Titelselektion haben wird. Zudem d\u00fcrfte der tech\u00adni\u00adsche Fortschritt einen Teil der Nachfrage nach Arbeitskr\u00e4ften kompensieren.<\/p>\n\n\n\n

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    Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

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    Unseres Erachtens wird 2020 die Aufw\u00e4rtsbewegung der Aktienkurse insge\u00adsamt anhal\u00adten. Das Anstiegspotenzial erach\u00adten wir jedoch als eher gering (einstel\u00adlig). W\u00e4hrend sich das Wachstum in den entwickel\u00adten L\u00e4ndern verlang\u00adsamt, wird es in den Schwellenl\u00e4nder leicht anzie\u00adhen. Wachstumsdivergenzen zwischen Schwellenl\u00e4ndern und entwickel\u00adten Industienationen sahen wir zuletzt 2016 und 2007. Beide Male haben sich Aktien und Anleihen von Schwellenl\u00e4ndern posi\u00adtiv entwickelt.<\/p>\n\n\n\n