{"id":888,"date":"2020-03-25T15:27:40","date_gmt":"2020-03-25T14:27:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=888"},"modified":"2020-03-30T08:44:34","modified_gmt":"2020-03-30T06:44:34","slug":"und-dann-kam-der-virus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/und-dann-kam-der-virus\/","title":{"rendered":"\u2026 und dann kam das Virus"},"content":{"rendered":"\n

FLASH<\/span> \u2013 REPORT<\/span> Nr. 1 \/ 2020<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Unser letz\u00adter Flash vom 18. Dezember 2019 mit dem Titel \u201eMacht und Ohnmacht der W\u00e4hrungsh\u00fcter\u201c erhielt wenige Wochen sp\u00e4ter ern\u00fcch\u00adternde Aktualit\u00e4t. Namentlich die Frage, ob das Bezahlen von Negativzinsen gegen\u00ad\u00fcber einem risi\u00adko\u00adbe\u00adhaf\u00adte\u00adten Aktienengagement vorzu\u00adzie\u00adhen sei. Schon damals keine einfa\u00adche Entscheidung.<\/p>\n\n\n\n

Zwischenzeitlich sind die Aktienm\u00e4rkte in einer Art und Weise einge\u00adbro\u00adchen, wie es in Bezug aufs Tempo kaum je vorge\u00adkom\u00admen ist. Wir verzich\u00adten an dieser Stelle bewusst auf pseudo-medi\u00adzi\u00adni\u00adsche Einsch\u00e4tzungen rund um das Coronavirus und beleuch\u00adten viel\u00admehr die gravie\u00adren\u00adden wirt\u00adschaft\u00adli\u00adchen Folgen der Massnahmen.<\/p>\n\n\n\n

Ein Blick auf den so genann\u00adten \u201eAngstindex\u201c VIX<\/span> (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) spricht B\u00e4nde: <\/p>\n\n\n\n

<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Ein Indexstand von 75 bedeu\u00adtet, dass sich der US-B\u00f6rsenindex S+P 500 in den n\u00e4ch\u00adsten 30 Tagen mit einer Wahrscheinlichkeit von 68% in einer Bandbreite von +\/- 21.50% bewe\u00adgen wird. Beim VIX-Indexstand von 15% Ende Februar 2020 lag die Bandbreite noch unter +\/- 4.5%. So dr\u00fcckt sich Panik an den Aktienm\u00e4rkten in Zahlen aus.<\/p>\n\n\n\n

Aktienr\u00fcckkauf und Kreditklemme<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bargeld bzw. Bankguthaben haben beinahe \u00fcber Nacht einen sehr hohen Stellenwert erfah\u00adren. Negativzinsen zu bezah\u00adlen ist kein Thema mehr, viel\u00admehr eine Randerscheinung. Verdeutlicht wird dies durch den Umstand, dass beinahe alle Anlageklassen, wenn auch in unter\u00adschied\u00adli\u00adcher Auspr\u00e4gung, unter dem Verkaufsdruck zu Gunsten von Cash leiden.<\/p>\n\n\n\n

Aktienr\u00fcckkaufprogramme von Unternehmen werden heute in neuem Licht betrach\u00adtet, denn ein Zinsniveau von null Prozent bedeu\u00adtet keines\u00adwegs, dass die Kredite zu 0% verge\u00adben werden. Zur \u00dcberbr\u00fcckung werden zwar vieler\u00adorts staat\u00adli\u00adche Unterst\u00fctzungsprogramme zu g\u00fcnsti\u00adgen Konditionen lanciert. Die Grenze zu ziehen in Bezug auf die Bed\u00fcrftigkeit, d\u00fcrfte jedoch alles andere als trivial sein. Soll und wird der hoch\u00adver\u00adschul\u00addete Konzern Tesla g\u00fcnstige Kreditlinien erhal\u00adten? Die Aktion\u00e4re schei\u00adnen daran zu zwei\u00adfeln, zumin\u00addest gemes\u00adsen am Kursverlauf der Aktie seit Mitte Februar (-53%). Ein hohes Debt\/Equity-Verh\u00e4ltnis galt bis vor weni\u00adgen Wochen noch als sexy, w\u00e4hrend heute unaus\u00adge\u00adwo\u00adgene Bilanzstrukturen den Aktion\u00e4ren gar nicht mehr gefal\u00adlen wollen. Hohe Schulden werden schlicht als hohes  Risiko wahr\u00adge\u00adnom\u00admen. Auch wird sich zeigen, ob, und wenn ja, welche Kreditinstitute, trotz dr\u00e4n\u00adgen der Zentralbanken, auf die Vergabe immer risi\u00adko\u00adrei\u00adche\u00adrer Ausleihungen zur F\u00f6rderung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit verzich\u00adtet haben.<\/p>\n\n\n\n

Fest steht aller\u00addings, dass die Schulden der Privatwirtschaft nicht verstaat\u00adlicht werden k\u00f6nnen. Das Volumen von mehr als 250 Billionen sprengt unser Vorstellungsverm\u00f6gen sowie die staat\u00adli\u00adchen M\u00f6glichkeiten um ein Mehrfaches. Es l\u00e4sst auch die Frage offen, ob in guten Zeiten die Aktion\u00e4re profi\u00adtie\u00adren sollen und in schlech\u00adten das Problem zu verstaat\u00adli\u00adchen sei.<\/p>\n\n\n\n

Strukturierte Produkte<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Enormer Druck auf die Aktienm\u00e4rkte kommt aktu\u00adell aus der Ecke struk\u00adtu\u00adrier\u00adter Produkte. Was bis Mitte Februar eine posi\u00adtive Dynamik in den Markt brachte, gene\u00adriert heute durch die Aufl\u00f6sung von Kursabsicherungen (Hedging) durch den auto\u00adma\u00adti\u00adschen Handel eine gnaden\u00adlose Abw\u00e4rtsspirale. Das f\u00fchrt zu hohem zus\u00e4tz\u00adli\u00adchem Verkaufsdruck.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Wir haben nach den star\u00adken Kursavancen 2019 in den ersten Wochen 2020 die Kundenportfolios in Bezug auf die Aktienquote auf die Strategie zur\u00fcck\u00adge\u00adsetzt und beob\u00adach\u00adten die Situation aktu\u00adell sehr genau. Neue Informationen analy\u00adsie\u00adren wir syste\u00adma\u00adtisch und zeit\u00adnah. Die Herausforderung besteht darin fest\u00adzu\u00adstel\u00adlen, ob die Marktvolatilit\u00e4t auf einen kurz\u00adfri\u00adsti\u00adgen Ausverkauf mit anschlie\u00adssen\u00adder Erholung oder eine mittel\u00adfri\u00adstige \u00c4nderung der \u00f6kono\u00admi\u00adschen Grundlagen hinweist.<\/p>\n\n\n\n

Wir werden unsere takti\u00adsche Positionierung anpas\u00adsen, sobald die Situation dies zul\u00e4sst oder erfor\u00addert. Ein \u00fcber die Anlageklassen, Regionen und Branchen gut diver\u00adsi\u00adfi\u00adzier\u00adtes Portfolio bringt etwas Schutz im aktu\u00adel\u00adlen Marktumfeld. Und nicht verges\u00adsen: Langfristig sind Aktien die Performancedriver in jedem Portfolio. Sich von der urspr\u00fcng\u00adlich gew\u00e4hl\u00adten Strategie wegzu\u00adbe\u00adwe\u00adgen, birgt erheb\u00adli\u00adches Entt\u00e4uschungspotenzial bei einer Erholung.<\/p>\n\n\n\n