{"id":991,"date":"2021-04-02T16:10:00","date_gmt":"2021-04-02T14:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.livalor.com\/?p=991"},"modified":"2021-04-26T16:13:31","modified_gmt":"2021-04-26T14:13:31","slug":"zinskurvenkontrolle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.livalor.com\/de\/zinskurvenkontrolle\/","title":{"rendered":"Zinskurvenkontrolle"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><span class=\"caps\">FLASH<\/span> \u2013 <span class=\"caps\">REPORT<\/span> Nr. 1 \/&nbsp;2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-left wp-block-paragraph\">Die Renditen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten sind leicht gestie\u00adgen, was eine h\u00f6here Inflationserwartung f\u00fcr die Zukunft impli\u00adziert. Dies wiederum ist ein Hauptziel der Zentralbanken und grund\u00ads\u00e4tz\u00adlich will\u00adkom\u00admen. Doch ein Anstieg der Teuerung hat auch Nachteile. Die meisten Volkswirtschaften sind extrem stark verschul\u00addet und k\u00f6nnen sich somit in keiner Art und Weise h\u00f6here Zinsbelastungen leisten. Eine Herangehensweise zur L\u00f6sung des Zielkonflikts, zumin\u00addest kurz\u00adfri\u00adstig, ist eine Politik der Zinskurvenkontrolle. In solch einem Szenario wird die Zentralbank, hier am Beispiel des <span class=\"caps\">FED<\/span>, die Geldpolitik weiter\u00adhin locker halten und Inflation von 2% und mehr tole\u00adrie\u00adren. Gleichzeitig jedoch steht zur Diskussion, die Renditen lang\u00adfri\u00adsti\u00adger Staatsanleihen zu kontrol\u00adlie\u00adren, indem die W\u00e4hrungsh\u00fcter vermehrt am Markt agie\u00adren. Mit ande\u00adren Worten: Die Zentralbank bestimmt, wie viel Geld bzw. Zins ein Staat f\u00fcr seine zuk\u00fcnf\u00adti\u00adgen Schulden bezah\u00adlen wird, nicht mehr der freie Markt. Das Hauptaugenmerk der Zentralbank wird sein, die Erholung der Wirtschaft nicht zu beein\u00adtr\u00e4ch\u00adti\u00adgen bzw. zu gef\u00e4hr\u00adden. H\u00f6here Zinsen k\u00f6nn\u00adten jedoch die Schuldner, und in der Folge das Finanzsystem, leicht in Bedr\u00e4ngnis brin\u00adgen. Gesteuert bzw. kontrol\u00adliert hat die US-Notenbank die Zinskurve letzt\u00admals w\u00e4hrend dem Zweiten Weltkrieg.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Fokus auf euro\u00adp\u00e4i\u00adsche Aktien<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Europ\u00e4ische Aktien sind im welt\u00adwei\u00adten Vergleich attrak\u00adtiv. Dies nicht nur wegen ihrer mode\u00adra\u00adten Bewertungen, sondern auch dank der Aussicht auf ein h\u00f6he\u00adres Wirtschaftswachstum in der zwei\u00adten Jahresh\u00e4lfte. Besonders posi\u00adtiv wirkt sich dies auf zykli\u00adsche Papiere aus, aber auch Finanzwerte werden von leicht stei\u00adgen\u00adden Zinsen profitieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Folgende Faktoren unter\u00admau\u00adern ein Engagement in Europa:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>In der zwei\u00adten Jahresh\u00e4lfte soll der EU-Sanierungsfonds einen Betrag von rund 750 Milliarden Euro zur Verf\u00fcgung stel\u00adlen. Generell zeigen Regierungen entwickel\u00adter L\u00e4nder eine starke Bereitschaft, fiska\u00adli\u00adsche Konjunkturimpulse umzusetzen.<\/li><li>Die Zinsstrukturkurve der Eurozone wird aufgrund des Anstiegs der lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen Zinss\u00e4tze etwas stei\u00adler. Dies d\u00fcrfte Banken zu besse\u00adren Zinsmargen verhel\u00adfen, die Kreditvergabe antrei\u00adben und in der Folge Impulse f\u00fcr die Wirtschaft geben, wird doch die \u00fcber\u00adwie\u00adgende Mehrheit der Kreditversorgung in der Eurozone von Banken betrieben.<\/li><li>Die von Mario Draghi gef\u00fchrte tech\u00adno\u00adkra\u00adti\u00adsche Regierung in Italien will eine Vielzahl von Strukturreformen durch\u00adf\u00fch\u00adren. Wenn dies auch nur teil\u00adweise gelingt, werden sich die lang\u00adfri\u00adsti\u00adgen Wachstumserwartungen f\u00fcr die italie\u00adni\u00adsche Wirtschaft erh\u00f6\u00adhen und das Risiko eines Zusammenbruchs der Eurozone verringern.<\/li><li>Die Aussichten f\u00fcr die Weltwirtschaft sind posi\u00adtiv, insbe\u00adson\u00addere in der zwei\u00adten Jahresh\u00e4lfte. Davon werden euro\u00adp\u00e4i\u00adsche Exporteure profitieren.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/PB-1024x768.png\" alt class=\"wp-image-992\" width=\"624\" height=\"468\" srcset=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/PB-1024x768.png 1024w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/PB-768x576.png 768w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/PB.png 1200w\" sizes=\"(max-width: 624px) 100vw, 624px\"><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Eurozone war in Bezug auf das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis im Vergleich zu den <span class=\"caps\">USA<\/span> noch nie so g\u00fcnstig bewer\u00adtet. Nicht beant\u00adwor\u00adtet wird dadurch die Frage, ob eine Korrektur der US-M\u00e4rkte oder Preissteigerungen bei euro\u00adp\u00e4i\u00adschen Titeln zu einem Ausgleich f\u00fchren wird. Mit Sicherheit ist jedoch die rela\u00adtive Attraktivit\u00e4t euro\u00adp\u00e4i\u00adscher Beteiligungspapier h\u00f6her.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Taktische Anlageallokation Livalor<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der bevor\u00adste\u00adhende Sommer auf der Nordhalbkugel d\u00fcrfte dazu beitra\u00adgen, die Ausbreitung des Virus zu begren\u00adzen. Wir rech\u00adnen deshalb mit einer gewis\u00adsen Entspannung und setzen weiter\u00adhin darauf, dass die Impfstrategien in der Breite auf Akzeptanz stossen und Wirkung zeigen. Das wiederum befl\u00fc\u00adgelt zusam\u00admen mit den weiter\u00adhin intak\u00adten Rahmenbedingungen die Aktienm\u00e4rkte welt\u00adweit und d\u00fcrfte zu einer anhal\u00adten\u00adden Umschichtung von Wachstum- zu Substanzwerten f\u00fchren. Auch die aufge\u00adstaute Verbraucher- und Produzentennachfrage wird einen posi\u00adti\u00adven Beitrag leisten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nach wie vor f\u00fchrt kein Weg an Aktien vorbei, zumal die mediale Aufmerksamkeit in Bezug auf Inflation und h\u00f6here Zinsen am langen Ende zuge\u00adnom\u00admen hat, was f\u00fcr die Anlageklasse Obligationen eher tr\u00fcbe Aussichten sind.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Geldmarkt<\/strong> <br>Liquidit\u00e4t haben wir weiter reduziert.<\/li><li><strong>Anleihen<\/strong> <br>In dieser Anlageklasse sind wir stark unter\u00adge\u00adwich\u00adtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie und halten nach wie vor eine tiefe Duration \u2013 insbe\u00adson\u00addere in Anbetracht poten\u00adzi\u00adell stei\u00adgen\u00adder Zinsen.<\/li><li><strong>Aktien<\/strong> <br>Die Aktienallokation bleibt \u00fcber\u00adge\u00adwich\u00adtet gegen\u00ad\u00fcber der Strategie. Der einge\u00adschla\u00adgene Anlage- und Selektionsansatz tr\u00e4gt dazu bei, eine posi\u00adtive risi\u00adko\u00adbe\u00adrei\u00adnigte rela\u00adtive Rendite zu erzielen.<\/li><li><strong>Alternative Anlagen <br><\/strong>Neben liqui\u00adden alter\u00adna\u00adti\u00adven Anlagen sind wir zu einem gerin\u00adgen Anteil w\u00e4hrungs\u00adge\u00adsi\u00adchert in Gold inve\u00adstiert und halten zwei kapi\u00adtal\u00adge\u00adsch\u00fctzte Goldstrukturen.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"797\" src=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Taktische-Abweichung-1024x797.png\" alt class=\"wp-image-994\" srcset=\"https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Taktische-Abweichung-1024x797.png 1024w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Taktische-Abweichung-768x598.png 768w, https:\/\/www.livalor.com\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Taktische-Abweichung.png 1074w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\"><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"tinyline wp-block-paragraph\"><small>Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span>, Z\u00fcrich und Vaduz, heraus\u00adge\u00adge\u00adben und dient ausschliess\u00adlich der allge\u00admei\u00adnen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdr\u00fcck\u00adli\u00adche oder konklu\u00addente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, M\u00e4rkte oder eine Verm\u00f6gensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend\u00adei\u00adner Transaktion. Beispielhaft beschrie\u00adbene Marktmechanismen dienen ausschliess\u00adlich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm\u00adter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verh\u00e4ltnisse einzel\u00adner Empf\u00e4nger zuge\u00adschnit\u00adten; vor Anlageentscheidungen empfeh\u00adlen wir den Beizug einer quali\u00adfi\u00adzier\u00adten Fachperson. Durch die Lekt\u00fcre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverh\u00e4ltnis. &nbsp;Die enthal\u00adte\u00adnen Informationen beru\u00adhen auf Quellen, die wir als zuver\u00adl\u00e4s\u00adsig erach\u00adten, ohne dass wir deren Vollst\u00e4ndigkeit oder Richtigkeit gew\u00e4hr\u00adlei\u00adsten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, k\u00f6nnen sich jeder\u00adzeit \u00e4ndern und werden nicht aktua\u00adli\u00adsiert. Fr\u00fchere Marktphasen sind kein verl\u00e4ss\u00adli\u00adcher Indikator f\u00fcr k\u00fcnf\u00adtige Ergebnisse; zukunfts\u00adge\u00adrich\u00adtete Einsch\u00e4tzungen beru\u00adhen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun\u00adden, sodass tats\u00e4ch\u00adli\u00adche Entwicklungen erheb\u00adlich abwei\u00adchen k\u00f6nnen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span> und die von ihr verwal\u00adte\u00adten Portfolios k\u00f6nnen Positionen in Instrumenten der hier ange\u00adspro\u00adche\u00adnen Art halten. Diese Publikation rich\u00adtet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begr\u00fcn\u00addet in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Verm\u00f6gensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Verm\u00f6gensverwaltung <span class=\"caps\">AG<\/span> bietet ihre Dienstleistungen ausschliess\u00adlich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil\u00adligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige\u00adner Initiative und ist f\u00fcr die Einhaltung des f\u00fcr ihn gelten\u00adden Rechts selbst verant\u00adwort\u00adlich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich\u00adtet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz\u00adlich zul\u00e4s\u00adsig, \u00fcber\u00adneh\u00admen wir keine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste\u00adhen. Eine Vervielf\u00e4ltigung, auch auszugs\u00adweise, bedarf unse\u00adrer vorhe\u00adri\u00adgen schrift\u00adli\u00adchen Zustimmung.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><span class=\"caps\">FLASH<\/span> \u2013 <span class=\"caps\">REPORT<\/span> Nr. 1 \/&nbsp;2021 Die Renditen mit l\u00e4nge\u00adren Laufzeiten sind leicht gestie\u00adgen, was eine h\u00f6here Inflationserwartung f\u00fcr die Zukunft impli\u00adziert. 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