Frankenstärke

FLASH – REPORT Nr. 3 / 2019

In den vergan­ge­nen Monaten hat sich der welt­weite Konjunkturzyklus spür­bar verlang­samt und der Welthandel wurde vom Handelskrieg hart getrof­fen. Wie wird es weiter­ge­hen? Objektiv betrach­tet profi­tie­ren weder die USA noch China von einer weite­ren Eskalation. Der neutrale Betrachter sollte sich jedoch zwei Fakten vor Augen halten: 

1. Rund 350 Millionen US-Bürger können China mit seinen 1,4 Milliarden hart arbei­ten­den Menschen auf Dauer nicht daran hindern, Weltmacht Nr. 1 zu werden – mili­tä­risch, wirt­schaft­lich und geo-politisch. 
2. China wählt seinen Präsidenten auf Lebenszeit, während sich ein US-Präsident alle vier Jahre neu behaup­ten muss. Kein amtie­ren­der US-Präsident kann sich (zumin­dest während des Wahlkampfs) eine schwä­chelnde Wirtschaft leisten. 

Diese beiden Faktoren erlau­ben es den Chinesen, eine vergleichs­weise lang­fri­stig ausge­legte Strategie zu verfol­gen und neue Allianzen zu bilden. Dem gegen­über verlangt die zuneh­mend protek­tio­ni­sti­sche Haltung des US-Präsidenten seinen An-hängern eini­ges ab. Resultate und posi­tive Schlagzeilen im Inland sind unabdingbar. 

Im Westen nichts Neues 

Ein wesent­li­cher Teil der Wirtschaftskraft im Westen ist den anhal­tend tiefen Zinsen geschul­det. Sie sind der Motor des Aufschwungs, welcher schein­bar nie zu enden scheint. Hauptprofiteure sind hoch verschul­dete Staaten, Immobiliengesellschaften und Aktionäre. Verlierer sind die Sparer. Diese Entwicklung könnte an Brisanz noch zuneh­men. Wer sagt denn, dass Negativzinsen nicht noch erheb­lich nega­ti­ver werden können? Allerdings werden solche Massnahmen nur dann fruch­ten, wenn der „Ausweg“ Bargeld elimi­niert wird. Mit dem Entscheid der Europäischen Zentralbank vergan­gene Woche, die Einlagen der Geschäftsbanken neu mit 0.5% zu bela­sten, ist die Stossrichtung zumin­dest vorgegeben. 

Die zuneh­mende Kaufkraft wird heute nicht durch höhere Löhne gene­riert, sondern durch vermehrte Kreditaufnahmen, weni­ger Spartätigkeit und die Existenz so genann­ter Zombie-Unternehmen. Letztere existie­ren einzig auf Grund ihrer aktu­ell vorteil­haf­ten Verschuldungskonditionen. 

Diese Kreditpyramide ist jedoch seit jeher ein fragi­les Pflänzchen. Zu wenig Wasser in Form immer tiefe­rer Zinsen kann leicht zu einer Dürreperiode führen. Aber danach sieht es aktu­ell nicht aus – die Notenbanken liefern prompt und verlässlich. 

Flucht in den siche­ren Hafen 

Als „safe haven“-Anlagen werden Investitionen bezeich­net, welche in turbu­len­ten Zeiten ihren Wert behal­ten oder sogar von der Unsicherheit profi­tie­ren. Gold, Staatsanleihen oder auch ausge­wählte Währungen wie der Schweizer Franken sind typi­sche Zufluchtsorte des Geldes. Gerade der Schweizer Franken ist in poli­tisch und wirt­schaft­lich unsi­che­ren Zeiten als Fluchtwährung popu­lär – sogar bei Belastung von Strafzinsen. Investoren aus aller Welt kaufen den Schweizer Franken und inve­stie­ren einen Teil des Geldes in histo­risch betrach­tet defen­sive Schweizer Blue Chips wie Nestlé, Roche und Novartis. Diese drei Schwergewichte waren denn auch die Treiber der Erholung am Schweizer Aktienmarkt. 

Taktische Anlageallokation Livalor

Anlässlich der letz­ten Sitzung des Anlageausschusses haben wir beschlos­sen, die Allokation in Gold sowie Goldminenaktien zu erhö­hen. Der Goldpreis und damit einher­ge­hend unsere Investitionen haben sich seit­her sehr erfreu­lich entwickelt. Wir glau­ben, dass die Aussicht auf immer tiefere Realzinsen den Goldpreis weiter­hin stüt­zen wird. 

• Geldmarkt
  Hohe Gewichtung im Vergleich zur Strategie. 
• Anleihen
  Allokation am unte­ren Ende der Bandbreite. Im Wissen, dass nega­tive Verfallrenditen durch­aus noch nega­ti­ver werden können, ziehen wir kurze bis mitt­lere Laufzeiten vor. 
• Aktien
  Kein Weg führt aktu­ell an Aktien vorbei. Sie liefern den mit Abstand gröss­ten Renditebeitrag in ausge­wo­ge­nen Portfolios. Übermut wäre jedoch fehl am Platz und wir ziehen eine neutrale Positionierung auf Strategieniveau vor. Nach wie vor sind 25% der Aktienquote in kapi­tal­ge­schützte Produkte investiert. 
• Alternative Anlagen
  Liquide Alternative Anlagen setzen wir als stabi­li­sie­ren­des Element ein, aktu­ell mit einer Übergewichtung. Zusätzlich ausge­baut haben wir die Goldposition – währungsgesichert. 

Disclaimer: Die in diesem Dokument enthal­te­nen Informationen und Ansichten beru­hen auf Quellen, die wir als zuver­läs­sig erach­ten. Dennoch können wir weder für die Zuverlässigkeit noch für die Vollständigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garan­tie­ren. Diese Informationen und Ansichten begrün­den weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonsti­ger Transaktionen. Interessierten Investoren empfeh­len wir drin­gend, eine quali­fi­zierte Fachperson zu konsul­tie­ren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen fällen, damit persön­li­che Anlageziele, finan­zi­elle Situation, indi­vi­du­elle Bedürfnisse und Risikoprofil, recht­li­che und steu­er­li­che Aspekte sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfas­sen­den Beratung gebüh­rend berück­sich­tigt werden können. Diese Publikation ist nicht für Personen bestimmt, die einer Rechtsordnung unter­ste­hen, die die Verteilung dieser Publikation verbie­ten oder von einer Bewilligung abhän­gig machen. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, müssen sich daher über etwa­ige Beschränkungen infor­mie­ren und diese einhalten.