KI-Dynamik und globale Unsicherheit

FLASH – REPORT Nr. 4 / 2025

Die Weltwirtschaft befin­det sich weiter­hin in einem anspruchs­vol­len Umfeld. Geopolitische Spannungen, verhal­tene Investitionen und eine immer schma­lere Marktdynamik prägen das Bild. Zwar hat sich der Inflationsdruck in vielen Regionen beru­higt, doch die Unsicherheit über die künf­tige geld­po­li­ti­sche Ausrichtung bleibt.

In den USA trägt vor allem die KI-Industrie den aktu­el­len Konjunkturzyklus. Die ausser­ge­wöhn­lich hohen Investitionen in Rechenkapazität und Infrastruktur stüt­zen das Wachstum, während Konsum und Kreditvergabe an Schwung verlie­ren. Gleichzeitig ist die Marktstruktur ausge­spro­chen konzen­triert: Von den 500 Unternehmen im S&P 500 verei­nen nur zehn inzwi­schen rund 40% der gesam­ten Marktkapitalisierung auf sich. Diese Dominanz entsteht weni­ger aus klas­si­schen Fundamentaldaten, sondern wird heute vor allem durch passive Anlagen verstärkt – Indexfonds kaufen propor­tio­nal zur Grösse und erhö­hen damit auto­ma­tisch das Gewicht der gröss­ten Titel. Das Resultat ist ein struk­tu­rell fragi­ler Markt, in dem bereits einzelne Unternehmensereignisse deut­li­che Ausschläge im Gesamtindex auslö­sen können. Dazu kommt eine wach­sende Lücke zwischen Indexentwicklung und Marktbreite. Während der S&P 500 auf gewich­te­ter Basis zwei­stel­lig zulegte, stagnierte die Median-Aktie weit­ge­hend. Auch das Gewinnwachstum konzen­triert sich nahezu voll­stän­dig auf wenige grosse US-Technologieunternehmen, insbe­son­dere jene, die massiv in künst­li­che Intelligenz inve­stie­ren. Ohne diesen KI-getrie­be­nen Investitionsboom wäre die US-Konjunktur heute spür­bar schwä­cher. Parallel steigt die Zahl der Unternehmensinsolvenzen deut­lich an.

Die Big Beautiful Bill, das ab 2026 grei­fende US-Fiskalpaket, dürfte der Konjunktur kurz­fri­stig Unterstützung bieten, erhöht jedoch die lang­fri­sti­gen Schuldenrisiken – eine Entwicklung, der die Märkte bislang bemer­kens­wert wenig Beachtung schenken.

In der Euro Zone bleibt das Wachstum schwach und stark von exter­nen Risiken beein­flusst. Die Industrieproduktion zeigt wenig Dynamik und die Europäische Zentralbank signa­li­siert Zurückhaltung, da der konjunk­tu­relle Spielraum begrenzt bleibt.

Auch in der Schweiz ist das Umfeld anspruchs­voll: Die Inflation liegt nahe bei null, was die geld­po­li­ti­schen Optionen der SNB einschränkt und die Wirkung des star­ken Frankens verstärkt. Die Binnenwirtschaft bleibt stabil, aber ohne klare Beschleunigung.

Schweizer Verbraucherpreisindex

Das globale Marktumfeld präsen­tiert sich insge­samt konstruk­tiv, bleibt jedoch zuneh­mend störungs­an­fäl­lig. Hohe Bewertungen, eine schmale Marktbreite und unklare geld­po­li­ti­sche Signale erhö­hen die Verwundbarkeit.

Taktische Anlageallokation Livalor

Angesichts der beschrie­be­nen Marktstruktur, der diver­gie­ren­den Fundamentaldaten und der weiter­hin konstruk­ti­ven über­ge­ord­ne­ten Marktentwicklung – getra­gen vor allem von grossen US-Technologiewerten und stabi­len Kapitalzuflüssen in breite Indizes – halten wir unsere aktu­elle takti­sche Allokation vorerst unver­än­dert. Die Märkte dürf­ten bis zum Jahresende phasen­weise nervös blei­ben und auch etwas korri­gie­ren, soll­ten aber Anfang näch­sten Jahres wieder an Dynamik gewin­nen. Aus heuti­ger Sicht erscheint die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass insbe­son­dere das zweite Halbjahr 2026 heraus­for­dern­der wird und wich­tige takti­sche Anpassungen verlan­gen dürfte.

Im Vergleich zu den Vorjahren verlief unser Anlagejahr 2025 taktisch ausser­ge­wöhn­lich ruhig. Wir been­den das Jahr ohne erheb­li­che Anpassungen und halten unsere Allokation unver­än­dert bei.

• Geldmarkt
  Übergewichtete Allokation versus Strategie.
• Anleihen
  Untergewichtete Allokation versus Strategie.
• Aktien
  Übergewichtete Allokation versus Strategie.
• Alternative Anlagen
  Neutrale Allokation versus Strategie.

Disclaimer. Diese Publikation wird von der Livalor Vermögensverwaltung AG, Zürich und Vaduz, heraus­ge­ge­ben und dient ausschliess­lich der allge­mei­nen Information. Sie stellt weder eine Aufforderung, ein Angebot noch eine ausdrück­li­che oder konklu­dente Empfehlung in Bezug auf einzelne Finanzinstrumente, Emittenten, Sektoren, Märkte oder eine Vermögensallokation dar, noch eine Aufforderung zur Vornahme irgend­ei­ner Transaktion. Beispielhaft beschrie­bene Marktmechanismen dienen ausschliess­lich der Veranschaulichung und bezwecken weder die Identifikation noch die Beurteilung bestimm­ter Unternehmen oder Instrumente. Diese Publikation stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar und ist nicht auf die Verhältnisse einzel­ner Empfänger zuge­schnit­ten; vor Anlageentscheidungen empfeh­len wir den Beizug einer quali­fi­zier­ten Fachperson. Durch die Lektüre entsteht kein Kunden- oder Beratungsverhältnis.  Die enthal­te­nen Informationen beru­hen auf Quellen, die wir als zuver­läs­sig erach­ten, ohne dass wir deren Vollständigkeit oder Richtigkeit gewähr­lei­sten. Sie geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder, können sich jeder­zeit ändern und werden nicht aktua­li­siert. Frühere Marktphasen sind kein verläss­li­cher Indikator für künf­tige Ergebnisse; zukunfts­ge­rich­tete Einschätzungen beru­hen auf Annahmen und sind mit Unsicherheiten verbun­den, sodass tatsäch­li­che Entwicklungen erheb­lich abwei­chen können. Die Livalor Vermögensverwaltung AG und die von ihr verwal­te­ten Portfolios können Positionen in Instrumenten der hier ange­spro­che­nen Art halten. Diese Publikation rich­tet sich nicht an eine bestimmte Rechtsordnung und begrün­det in keiner Rechtsordnung ein Angebot, eine Aufforderung oder die Erbringung von Anlageberatungs- oder Vermögensverwaltungsdienstleistungen. Die Livalor Vermögensverwaltung AG bietet ihre Dienstleistungen ausschliess­lich in Rechtsordnungen an, in denen sie hierzu bewil­ligt ist. Wer diese Publikation abruft oder sich aufgrund davon an uns wendet, handelt aus eige­ner Initiative und ist für die Einhaltung des für ihn gelten­den Rechts selbst verant­wort­lich; eine solche Kontaktaufnahme verpflich­tet uns nicht zur Erbringung von Dienstleistungen. Soweit gesetz­lich zuläs­sig, über­neh­men wir keine Haftung für Schäden, die aus dem Vertrauen auf diese Publikation entste­hen. Eine Vervielfältigung, auch auszugs­weise, bedarf unse­rer vorhe­ri­gen schrift­li­chen Zustimmung.